輸血、輸血、輸血！微創(chuàng)機器人終于學會了造血？

2024年，機器人忽然成為了新的風口，各個賽道的機器人開始甚囂塵上。作為在醫(yī)療領域布局的機器人公司，微創(chuàng)機器人最近也受到了資本市場的熱捧，股價在短期內也暴漲了不少。

不過，作為一家在港股的上市公司，微創(chuàng)機器人卻一直都在靠資本輸血過日子。

造血能力始終很弱

數(shù)據(jù)顯示，微創(chuàng)機器人2022年和2023年公司營收分別為0.22億元、1.05億元。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收0.99億元，同比增長約108.5%。與此同時，微創(chuàng)機器人2022年、2023年的歸母凈利潤分別為-11.4億元、-10.12億元。2024年上半年，公司虧損明顯收窄，歸母凈虧損約2.77億元。

但是微創(chuàng)機器人的現(xiàn)金流也是越來越緊張，截至2024年上半年末，微創(chuàng)機器人現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物金額為2.21億元，計息借款合計超過4億元。

于是，微創(chuàng)機器人又開始了借助資本輸血這條路。2024年下半年以來，微創(chuàng)機器人接連完成兩次配售。7月5日，公司完成根據(jù)一般授權配售新H股，公司自配售事項收取的所得款項凈額總額約為1.14億港元。12月10日，公司以每股H股7.85港元完成配售，收取所得款項凈額約2.66億港元。

除了造血能力比較弱，微創(chuàng)機器人在成本方面的壓力還是挺大的，這也是導致微創(chuàng)機器人持續(xù)虧損的主要原因。

首先，微創(chuàng)機器人在產(chǎn)品研發(fā)、臨床試驗及產(chǎn)品注冊方面投入了大量資金。例如，2023年其研發(fā)費用高達5.69億元，2022年研發(fā)費用為3.36億元，同比增長110.16%。這些投入雖然對于公司的長期發(fā)展至關重要，但在短期內增加了公司的虧損。

其次，市場推廣活動也增加了公司的銷售及分銷成本。隨著公司核心產(chǎn)品圖邁腔鏡手術機器人等多科室應用獲批上市，以及骨科機器人在海外市場的推廣，公司的市場推廣費用顯著增加。2023年，微創(chuàng)機器人的銷售及分銷成本高達2.38億元。

最后，員工成本也是公司虧損的一個重要原因。隨著公司規(guī)模的擴大和研發(fā)進展與商業(yè)布局的需要，員工數(shù)量增加，導致員工成本上升。這包括以股份為基礎的付款開支增加，以及由于研發(fā)進展與商業(yè)布局導致的雇員人數(shù)上升所帶來的成本增加。

不過進入到2024年，微創(chuàng)機器人的造血能力開始陸續(xù)變強了。

腔鏡手術機器人成微創(chuàng)第一造血利器

從微創(chuàng)機器人公布的數(shù)據(jù)來看，2024年圖邁?機器人全球訂單達39臺，商業(yè)化裝機突破30臺，全球累計商業(yè)化訂單近60臺。據(jù)可查公開數(shù)據(jù)顯示，圖邁?機器人年度訂單量、裝機量、累計訂單量繼續(xù)保持國產(chǎn)品牌第一。

圖邁機器人能成為微創(chuàng)的第一造血利器，離不開以下幾大優(yōu)勢。

第一，離不開圖邁機器人的技術實力。微創(chuàng)圖邁機器人是國內首個獲得NMPA批準上市的四臂腔鏡手術機器人，并且在2024年5月獲得了歐盟CE認證；它具備裸眼3D高清視野和高自由度機械仿真手腕，能為醫(yī)生提供最真實的手術感受和眼-手-機械的同步協(xié)調；通過與國外產(chǎn)品頭對頭隨機對照的大樣本量、多中心臨床試驗，驗證了其具有良好的安全性和有效性。

第二，圖邁機器人的遠程手術能力也得到了不少醫(yī)院的認可。圖邁機器人能夠協(xié)助醫(yī)生跨越萬里完成手術，這一能力背后的技術支持使得遠程手術的門檻大大降低。

第三，與歐美國家類似的手術機器人相比，圖邁不僅性能出色，成本也更具優(yōu)勢，因此成功打開了歐美高端市場及其他國際市場。同時，圖邁機器人的上市可降低我國機器人手術成本，減輕患者經(jīng)濟負擔與醫(yī)療支出。

第四，圖邁機器人在臨床應用中已經(jīng)取得了不少亮眼的成績，圖邁機器人覆蓋了泌尿外科、普通外科、胸外科、婦科等眾多高難度術式，能夠精準完成切割、縫合和組織分離等操作。

鴻浩機器人、R-ONE?血管介入手術機器人成微創(chuàng)第二造血利器

2024年，鴻鵠?機器人全球訂單25臺，累計訂單超過40臺，覆蓋中國、美國、德國、意大利、比利時、希臘、澳大利亞及巴西等五大洲的醫(yī)療機構。

鴻浩機器人配備了中國企業(yè)自主研發(fā)的機械臂，這一特點使其在關節(jié)置換手術中表現(xiàn)出色。機械臂的高靈巧性和輕量化設計，使得人機協(xié)同完成精準截骨成為可能，從而提高了手術的精準度和安全性。

此外，鴻浩機器人還擁有個性化的術前規(guī)劃系統(tǒng)。該系統(tǒng)可根據(jù)患者術前CT掃描數(shù)據(jù)建立膝關節(jié)三維模型，并根據(jù)患者的生理解剖學特征生成個性化的假體植入手術方案。這一功能有助于醫(yī)生在手術前更好地了解患者的膝關節(jié)情況，從而制定更為合理的手術方案。

在手術操作過程中，鴻浩機器人能夠避免傳統(tǒng)手術髓內定位造成的損傷，減少手術并發(fā)癥，幫助患者術后快速康復。其精準安全的手術操作，為患者帶來了更好的治療效果和康復體驗。

R-ONE?血管介入手術機器人是首個在國內完成多中心臨床試驗并獲批的商業(yè)化冠脈血管介入手術機器人，2024年12月一舉中標復旦大學附屬中山醫(yī)院等5家上海頭部公立醫(yī)院，國內訂單達8臺，全球18臺，實現(xiàn)商業(yè)化新突破。

R-ONE?基于主從控制技術的導航手術機器人，能夠協(xié)助心血管介入醫(yī)師進行更高精度的手術操作，如支架植入術（血管成形術）等。機器人對于球囊和支架能夠毫米級步進，提高了器械釋放的精準性，從而降低了手術風險。

在傳統(tǒng)PCI手術中，醫(yī)生需要全程身著沉重鉛衣站在手術臺邊操作，而使用R-ONE?時，醫(yī)師可以坐在防輻射控制臺后，通過操作遙感和按鍵完成手術，有效隔絕了醫(yī)師在射線下的暴露時間。這一特點不僅保護了醫(yī)生的健康，還提高了手術的舒適性和安全性。

造血能否持續(xù)和放大？

不得不說，微創(chuàng)機器人的產(chǎn)品不僅在國內市場上受到認可，還在國際市場上取得了顯著成績。例如，R-ONE血管介入機器人已成為國內市場上唯一上市并銷售的冠脈介入手術機器人產(chǎn)品，填補了市場的一項重要空白。鴻鵠骨科手術機器人也實現(xiàn)了全球五大洲重要市場的商業(yè)化覆蓋。

從市場需求來看，微創(chuàng)機器人旗下腔鏡、骨科、血管介入核心產(chǎn)品的綜合訂單量已經(jīng)累計超過100臺，這標志著其市場需求正在不斷擴大。其中圖邁腔鏡手術機器人全球訂單達到39臺，商業(yè)化裝機突破30臺，全球累計商業(yè)化訂單近60臺，顯示了強勁的市場需求。

從市場競爭力來看，圖邁腔鏡手術機器人在中國國內市場的占有率持續(xù)上升，省級頭部三甲醫(yī)院及全國百強醫(yī)院占比提升至60%以上。同時，在國際市場，圖邁也僅用1年時間就拓展了亞洲、非洲、拉美等新興市場，并在歐美高端市場實現(xiàn)突破，取得超過20臺商業(yè)化訂單。

不過微創(chuàng)機器人的某些不足和劣勢也在一定程度上限制了他們的發(fā)展。

其一，能夠掌握微創(chuàng)機器人手術的醫(yī)生數(shù)量并不多，因為學習曲線相對傳統(tǒng)手術要長，所以能夠做手術的醫(yī)生并不是特別多，這限制了微創(chuàng)機器人在更廣泛范圍內的應用。與此同時，微創(chuàng)機器人的系統(tǒng)操作相對復雜，需要臨床醫(yī)生提高熟練度。同時，復雜的系統(tǒng)操作也可能增加機械故障的風險，一旦發(fā)生故障，可能需要轉為常規(guī)手術繼續(xù)進行治療。

其二，微創(chuàng)機器人的設備價格昂貴，基層醫(yī)院難以支付這樣的設備采購費用，只有一些大型醫(yī)院才能夠開展相關手術。此外，機器人手術的整體費用也比常規(guī)手術要貴，對經(jīng)濟較為困難的患者可能會造成一定負擔。

其三，微創(chuàng)機器人在操作時缺乏觸覺反饋體系，無法判斷組織的質地、彈性等，這也會在一定程度上影響手術的精準度和安全性。

對于微創(chuàng)機器人來說，造血能否持續(xù)和進一步擴大是微創(chuàng)能否更好生存下去的關鍵。

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