“改頭換面”，SHEIN再次沖擊IPO

雙十一剛剛結束，電商行業(yè)就再次迎來一則重磅新聞。據外媒報道，SHEIN宣稱希望估值高達900億美元，并認為其正在美IPO做好最后籌備，甚至有爆料稱已有投資人被邀請參加其IPO路演；并且SHEIN已秘密交表。

市場上關于SHEIN上市的傳言，已非首次。最近兩年，“SHEIN已準備上市”、 SHEIN想要“流血上市”等傳言不絕于耳，雖然都被SHEIN以各種理由否決，但市場從來不會“空穴來風”。

據外媒報道，SHEIN從2020年就開始籌備上市，但彼時由于各種因素影響，只能擱置上市計劃。兩年后的2022年，SHEIN再一次重啟IPO計劃，依然折戟再次被迫中止。至于失敗原因，主流觀點認為，SHEIN在一些關“關鍵問題”仍然存在“爭議”。而為了能夠順利IPO，SHEIN這些年一直在忙著“改頭換面”，就是不知這次是否能夠真的得償所愿。

SHEIN的“國籍”問題

SHEIN一直被譽為中國跨境電商巨頭，甚至一度入選“福布斯2022中國創(chuàng)新力企業(yè)50強”、“中國企業(yè)跨國經營50強”。這些本應引以為傲的榮譽卻成為SHEIN沖刺IPO的“攔路虎”。據21世紀經濟報道，今年5月1日，美國二十幾名議員曾聯(lián)名呼吁美國證券交易委員會停止SHEIN的IPO，原因似乎就是因為它是一家中國企業(yè)。

但這些問題目前似乎已經得到解決。CNBC近期對SHEIN集團副董事長馬塞洛·克勞爾進行訪談，問及是否認為SHEIN是一家中國公司時，馬塞洛·克勞爾給出的回答是“no idea”，轉而強調SHEIN的全球化屬性。SHEIN海外官網上的企業(yè)介紹部分，同樣找不到“China”，取而代之的是“global”。

此前，有媒體稱，SHEIN目前已經把運營部門和員工大量遷移到新加坡，并把原先位于南京的公司注銷，以此成為一家合法合規(guī)的“非中國境內企業(yè)”。而至于許仰天的國籍，據SHEIN發(fā)言人回應，許仰天仍是中國公民。但關于許仰天已經獲得新加坡國籍的傳聞卻屢見不鮮。

另外，中國企業(yè)要實現(xiàn)海外上市，必須要經過相關機構的備案審批。這次SHEIN的上市傳言，明顯沒有備案信息流出，說明SHEIN的國籍問題可能已經解決。SHEIN或許已經成為一家真正的境外企業(yè)，這樣其既能享受中國的低成本制造紅利，又能成為境外企業(yè)實現(xiàn)海外上市，通過“身份套利”來實現(xiàn)“監(jiān)管套利”。

過度依賴和刻意回避

SHEIN，這家跨境電商曾被投資界稱為中國最神秘的“出海獨角獸”，但為了上市，SHEIN似乎在刻意回避它的中國血統(tǒng)，以換取其在海外上市道路上的通暢。就如同其為美國生產的大部分服裝仍來自中國南方地區(qū)的供應商，但仍然刻意宣布從其他國家進行采購的計劃。

據巴西科技媒體NEOFEED消息，許仰天曾在2021年底親自考察巴西的服裝供應鏈，評估在巴西生產服裝的可行性，且與兩家工廠簽署了保密協(xié)議。今年9月，SHEIN加速了本土供應鏈搭建。其在巴西與當?shù)?000家服裝制造商合作，建立供應網絡。未來幾年，SHEIN還將在巴西投資7.5億雷亞爾（約合1.489億美元），用于為巴西服裝供應商提供技術和相關培訓，以再現(xiàn)SHEIN小單快返的模式。SHEIN正在加快在供應鏈側去中國化。

西方議員已經向SHEIN施壓，要求其回應是否從新疆地區(qū)采購棉花的問題。SHEIN表示，該公司對強迫勞動采取零容忍政策，并且在新疆地區(qū)沒有制造商。SHEIN在給外媒的聲明中表示，該公司不與從新疆采購棉花的供應商合作?！癝HEIN不允許從該地區(qū)采購?！?/p>

SHEIN在我國有著大規(guī)模的業(yè)務，同時又嚴重依賴在美國的銷售，因而需要小心翼翼地平衡，既要應對好中美地緣政治緊張關系帶來的挑戰(zhàn)，又要遵循國際化的公司治理方式。

競爭和二選一

競爭的問題，是任何一家企業(yè)都無法逃避的難題。SHEIN雖然在跨境電商領域取得巨大成功，但其要應對的挑戰(zhàn)，面臨的競爭對手也同樣強勁。Temu就是SHEIN無法回避的對手之一，報告顯示，Temu 目前的每月銷售 GMV 已超過 10 億美元，預計下半年將持續(xù)增長。主打“低價、時尚”的SHEIN和“team up， price down”的Temu，一度“打”的難解難分。

SHEIN想要維持自己的價格優(yōu)勢，Temu則拿出更驚人的低價商品。Temu走高SKU、全品類的路線，SHEIN則在服裝基礎上拓展出更多品類。在SHEIN重視的美國、歐洲市場，Temu也備足彈藥、加速擴張。

兩者競爭之激烈，不僅僅是商業(yè)層面的‘攻城略地’，甚至于還相互訴訟，打起了官司。最近，跨境電商平臺Temu在美國馬薩諸塞州法院起訴在線時尚平臺Shein違反美國反壟斷法。在其起訴書中，Temu控訴Shein濫用其在美國超快時尚(ultra-fast fashion)市場的支配地位，通過威脅、罰款，強迫簽署“忠誠協(xié)議”等一系列手段，阻止與Shein具有合作關系的8338家中國服裝廠家同時為Temu供貨。Temu認為SHEIN的行為阻礙了雙方間的公平競爭，同時妨礙了廠家從多個平臺渠道獲取收入的權益，這將在提升市場價格的同時降低產品的多樣性與質量，從而侵害消費者、廠家和Temu的利益。

據媒體報道，“一位工廠老板表示，SHEIN對供應商的要求是，可以和任何一個跨境電商平臺合作，但不可以和拼多多合作，’據說已經有不少企業(yè)因此被罰了10萬、20萬?！?/p>

由此可見，SHEIN對Temu相當警惕，而兩者在海外狹路相逢，誰更勝一籌還未可知。但兩者在競爭之中，涉及的法律問題，也將成為SHEIN沖擊IPO的障礙，甚至成為其估值與未來發(fā)展空間的關鍵因素。

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