半導體行業(yè)“冰火兩重天”：一邊缺芯，一邊產(chǎn)能過剩

如今，半導體行業(yè)可謂是“冰火兩重天”。

2020年年中到2021年年底，全球半導體行業(yè)在高景氣周期中狂奔，缺芯成為跨年度的熱詞。但另一方面，市場也在擔憂半導體景氣度下滑，資本瘋狂涌入后是否會令芯片周期快速反轉(zhuǎn)至過剩狀態(tài)。

尤其是今年以來，半導體指數(shù)已經(jīng)下跌了26.8%，37家半導體相關公司股價跌幅超過30%，半導體、芯片相關ETF下跌超過25%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，半導體行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了過山車市場周期的頂峰，并開始急轉(zhuǎn)直下。雖然2022年不會是一場災難，但2023年將會是一場災難。

風向突變，長達兩年的“芯片荒”得到緩解了嗎？令人擔憂的是，接下來，半導體產(chǎn)業(yè)真的會進入“泛濫期”嗎？

消費電子市場需求疲軟

持續(xù)了兩年之久的缺芯潮、漲價潮曾讓A股一眾半導體公司賺得盆滿缽滿，但為何行業(yè)會突然遇冷呢？

有業(yè)內(nèi)人士指出，芯片依舊短缺是行業(yè)現(xiàn)狀，只不過與此前的全行業(yè)芯片短缺情況不同，缺芯更多的是呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，車用芯片、工業(yè)控制芯片短缺，消費類芯片則供過于求。

消費類芯片過剩的原因主要有兩點：一是廠商此前擴產(chǎn)建廠，不少產(chǎn)能開始逐漸釋放，芯片行業(yè)整體呈現(xiàn)出供過于求的局面；另一方面是因為手機、電腦等消費市場需求放緩，致使對芯片的需求降低。

尤其是手機行業(yè)的需求放緩最為明顯，三星、小米、OV等主要手機廠商不時傳出砍單的消息。筆記本電腦品牌華碩與宏碁也面臨高庫存，低需求，兩家公司的財報顯示，其庫存分別高達154天與80天。

根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)Counterpoint預測，2022年全球智能手機市場出貨量將同比下降3%。另據(jù)Gartner最新報告顯示，今年全球PC和智能手機出貨量都將出現(xiàn)萎縮，預測2022年，中國智能手機出貨量將同比下降18%。

至于其他消費電子產(chǎn)品，比如電視、TWS耳機等，情況同樣不容樂觀。

根據(jù)《全球TV品牌出貨月度數(shù)據(jù)報告》顯示，2022年第一季度全球TV出貨量為4490萬臺液晶電視和150萬臺OLED電視，同比下降6.1％，連續(xù)三個季度出貨規(guī)模下滑。這導致整體液晶電視面板價格跌幅遠超4月預期，已跌破面板廠商現(xiàn)金成本。另據(jù)潮電智庫預測，2022年全球TWS耳機出貨量將下降30％。

可以說消費電子是清一色的下滑，而這種供給端的補充和需求端的回落，將最終導致“長鞭效應”。

汽車芯片領域仍嗷嗷待哺

有業(yè)內(nèi)人士表示，本次芯片砍單降價潮基本發(fā)生在消費電子領域，而工業(yè)、車規(guī)、云服務器產(chǎn)品以及上游材料反而呈現(xiàn)上漲的趨勢。

上汽在5月舉辦的股東大會上表示，今年芯片短缺雖相比去年有所好轉(zhuǎn)，但總體仍是供應偏緊的狀態(tài)，在面臨不確定的情況下，各家車企仍在不遺余力的搶奪芯片。

上述人士指出，“一邊降價，一邊搶貨”的矛盾本質(zhì)，就是市場已經(jīng)從“結(jié)構(gòu)性缺貨”轉(zhuǎn)為“局部和特定領域缺貨”。

一方面，消費電子領域需求不濟，相關廠商砍單，導致消費級面板、驅(qū)動IC、MCU、SoC等持續(xù)下調(diào)訂單需求，優(yōu)先進行清庫存。最終，影響傳導至上游晶圓代工以及更上游的半導體設備，按下產(chǎn)能擴充的剎車鍵。

另一方面，參數(shù)要求更嚴苛、從設計到量產(chǎn)時間更久的汽車級芯片依舊緊缺。隨著新能源汽車銷量的大幅上升，車規(guī)芯片、射頻芯片、電源管理芯片等需求快速提升，功率半導體細分領域的景氣度將進一步延續(xù)。

此外，當下半導體晶圓代工行業(yè)景氣度依舊。根據(jù)Gartner IT數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度全球芯片工廠幾乎滿負荷運轉(zhuǎn)。有媒體報道顯示，臺積電已確定明年1月起大多數(shù)制程代工價格漲約6%。同時，半導體關鍵供應商日本昭和電工警告稱，2023年前芯片成本很難下降。

由此來看，芯片結(jié)構(gòu)性短缺依舊存在并且持續(xù)，芯片過剩更是難以預測。未來被動等待不是好的選擇，應當既要警惕“長鞭效應”又要及時調(diào)整庫存周期。

國產(chǎn)半導體機會是否來臨？

眾所周知，半導體屬于周期性行業(yè)，但其周期性和傳統(tǒng)周期行業(yè)并不相同，半導體在摩爾定律驅(qū)動下，長期來看價格是趨向于下降的。因此，影響行業(yè)的主要原因并非價格，而是銷量。

過去半導體行業(yè)的景氣周期，實際上跟智能手機出貨周期是高度吻合的。目前全球科技產(chǎn)品進入瓶頸期，智能手機出貨放緩，對半導體的銷量產(chǎn)生了不小的影響，短期內(nèi)全球半導體行業(yè)面臨“困境”。半導體過剩的說法也并非言過其實。

不過，中國的特殊之處在于國內(nèi)對半導體的需求有增量替代的邏輯。2019年至2021年期間，半導體產(chǎn)業(yè)累計漲幅近400%，其中隱含的硬邏輯就是國產(chǎn)替代。

在全球半導體增速放緩的背景下，從行業(yè)格局角度來看，這也給國產(chǎn)芯片彎道超車提供了斡旋的余地。

天風證券指出，中國大陸是全球第二大半導體材料市場，同時也是2021年市場規(guī)模增長最快的地區(qū)，同比增長21.9%，規(guī)模達到119.3億美元。中國大陸廠商在半導體材料領域也多有布局，提升國產(chǎn)化率，半導體替代進程有望加速。

今年晶圓廠就將陸續(xù)釋放新增產(chǎn)能，而在產(chǎn)能爬坡器件，材料作為制造的“邊際成本”，使用量將持續(xù)提升。預計部分材料公司在2022年全年四個季度，都將呈現(xiàn)出訂單持續(xù)環(huán)比增長的態(tài)勢，疊加本土化趨勢之下，公司有望迎來新增長曲線。

同時，半導體企業(yè)有望在未來幾年內(nèi)掀起并購潮，經(jīng)營困難的公司在并購后能夠獲得更大發(fā)展?？v觀半導體歷史，都是大魚吃小魚，成就彼此，就比如英特爾、英偉達、高通、聯(lián)發(fā)科等巨頭，都是在幾十年時間內(nèi)不斷收購成長而來的，國內(nèi)半導體行業(yè)也會遵循這種模式發(fā)展。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年至今共有24起半導體企業(yè)并購案。功率半導體廠商迎來“黃金時代”，集中向第三代半導體方向發(fā)力。

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