作者：夏天
編輯：楚客
審校：一條輝
來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）
都說(shuō)“減肥是女人一生的事業(yè)”，不知道愛(ài)美的女生有沒(méi)有瘦，但是作為“減肥茶第一股”的碧生源（00926-HK）真的瘦了。
5月15日，碧生源披露2019年未經(jīng)審核的正面盈利預(yù)告稱，截至2019年6月30日止，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利1.8億-2.1億，而公司盈利主要?dú)w因于出售北京暢升商務(wù)咨詢有限公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)稅后投資約2億元。
也就是說(shuō)，2019年前半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)大概率又是虧損的，因?yàn)橥ㄟ^(guò)賣公司增加了凈利潤(rùn)2億元，這部分與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，不算這兩億元的話，公司上半年的凈利潤(rùn)約在-0.1億元至-0.2億元之間。
作為曾經(jīng)廣為人知的減肥茶，如今卻需要靠變賣資產(chǎn)來(lái)繼續(xù)公司的運(yùn)營(yíng)，碧生源真的不行了？
碧生源9年瘦成一道“閃電”
創(chuàng)辦于2000年的碧生源，作為減肥茶行業(yè)的巨頭，在減肥茶產(chǎn)品市場(chǎng)，2018年碧生源的市場(chǎng)份額為33.19%；在潤(rùn)腸通便產(chǎn)品市場(chǎng)上，2018年碧生源的市場(chǎng)份額為13.82%。
但自從碧生源2010年在香港上市后，仿佛就開(kāi)始走下坡路了。
據(jù)2018年的財(cái)報(bào)顯示，碧生源2018年度總營(yíng)收為3.78億元，較2017年下降22.4%，凈虧損達(dá)9347.2萬(wàn)元，相比于8年前營(yíng)收縮水60.18%。
碧生源的主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)及銷售功能保健茶產(chǎn)品，以及減肥及其他藥品，其兩大明星產(chǎn)品“常潤(rùn)茶”和“常菁茶”曾讓碧生源風(fēng)光不已。數(shù)據(jù)顯示，2010年，常潤(rùn)茶和常箐茶分別占當(dāng)年?duì)I收的64.8%和34.8%，而之后便連年下滑。
在2018年，常潤(rùn)茶的銷售收入為1.14億元，同比下降43.8%，銷量由2017年的1.52億包茶包下降至2018年的8630萬(wàn)包茶包；常菁茶銷售收入則下降至1.5億元，同比減少22.9%，銷量下降至1.18億包茶包。2018年這兩款產(chǎn)品銷售收入比八年前分別下降79.86%和50.66%。
另外，碧生源的股價(jià)也是一跌再跌，從上市后的最高值每股4港元，跌到目前每股0.35港元，成為港股里名副其實(shí)的“仙股”（每股股價(jià)低于1港元），公司的市值更是從當(dāng)年的56億港元跌至當(dāng)前的5億港元左右，市值縮水超過(guò)90%。
上市9年，碧生源真可謂是“瘦身”效果顯著。
暴利的減肥茶行業(yè)，碧生源9年虧掉6個(gè)億？
大部分人可能不知道，減肥茶其實(shí)是個(gè)暴利行業(yè)。
碧生源招股書顯示：2009年，一盒減肥茶合25袋，一袋減肥茶售價(jià)超過(guò)1塊多錢，原料成本為0.04元，包裝成本為0.07元。可以說(shuō)，減肥茶的產(chǎn)品還沒(méi)包裝值錢。
事實(shí)上，碧生源和其他產(chǎn)品差別不大。從成分上來(lái)看，碧生源常潤(rùn)茶主要成分為綠茶、番瀉葉、土茯苓、沙參、淮山藥、草決明等;碧生源減肥茶為綠茶、金銀花、決明子、荷葉、絞股藍(lán)、山楂、番瀉葉、蜂蜜等。
這兩款茶劑的主要成分是番瀉葉，據(jù)悉，上好的番瀉葉也不過(guò)500克10元。目前市面上的常潤(rùn)茶售價(jià)為一盒45元。
因此，在2010年，碧生源憑著常潤(rùn)茶和常菁茶兩款茶劑就創(chuàng)下8.74億的營(yíng)業(yè)額就不足為奇了，其中毛利高達(dá)7.83億，毛利率高達(dá)89%。
與此同時(shí)，據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，碧生源從2010年上市至2018年末，共實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約為2.01億元，共虧損約為6.37億元，這相當(dāng)于是說(shuō)，碧生源上市近10年，不但沒(méi)有給股東掙錢，反而虧損了6.37億元，這還不算上時(shí)間價(jià)值。
那么問(wèn)題來(lái)了，為什么碧生源這么高的毛利率卻在9年時(shí)間里接連虧損？
還記得當(dāng)年瘋狂進(jìn)行廣告轟炸的碧生源嗎?“快給你的腸子洗洗澡吧”，“碧生源減肥茶太妙了！不要太瘦啊，碧生源減肥茶。嗖的一下就瘦了；天天喝天天瘦，真的沒(méi)再胖起來(lái)！”
碧生源就是通過(guò)這種“洗腦式”的霸屏廣告來(lái)為品牌打開(kāi)銷路，雖然初期有一定效果，也為碧生源帶來(lái)了很好的收益，但是這個(gè)廣告費(fèi)用也是常年居高不下。
據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，從2009年到2018年間，碧生源在廣告費(fèi)用上的支出分別是1.97億、2.50億、3.43億、3.12億、2.12億、1.64億、2.20億、1.60億、0.99億和0.51億，基本占當(dāng)期營(yíng)收的30%以上。
其中，2011年的時(shí)候碧生源銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入高達(dá)73%，就算到2018年公司銷售費(fèi)用占營(yíng)收也高達(dá)65.2%，可見(jiàn)銷售對(duì)這家公司的重要程度。
其實(shí)，如果公司銷售費(fèi)用占比只是個(gè)別年份高，也可以理解，但是一直高居不下，使公司凈利潤(rùn)長(zhǎng)期處于盈虧邊緣，這樣的銷售費(fèi)用投入意義就不是很大了。
長(zhǎng)期僅僅依靠砸廣告帶動(dòng)銷售收入的產(chǎn)品是無(wú)法長(zhǎng)久的，而且又是保健品行業(yè)，人們或許一時(shí)會(huì)相信，但是，總會(huì)疲倦的。
賣資產(chǎn)保命，曾經(jīng)的神話不再
據(jù)公開(kāi)資料顯示，2018年12月30日，碧生源出售在北京海淀區(qū)西四環(huán)北路上的碧生源總部大廈，出售價(jià)格為5.55億元。在出售所得款項(xiàng)中，將有1.2億元補(bǔ)充集團(tuán)日常營(yíng)運(yùn)資金和擴(kuò)張集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)并增加市場(chǎng)投放，1.5億元償還貸款，余下約2.5億元派特殊股息或用于潛在對(duì)外投資。
碧生源都把自己的“老窩”賣了，可見(jiàn)其現(xiàn)金流確實(shí)緊繃，不然也不至于把自己總部大廈都賣了。
此前2017年3月，公司將北京碧生源食品飲料有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中航拓宏，總價(jià)7500萬(wàn)元。截至2018年末，中航拓宏僅支付600萬(wàn)元，余款支付已延期至2019年8月底。
就在前幾天，碧生源出售了北京暢升商務(wù)咨詢有限公司100％股權(quán)，稅后投資收益約人民幣2億元。而其預(yù)計(jì)2019年上半年盈利約為1.8億至2.1億元，也就是說(shuō)賣了公司之后才是盈利的，此次賣公司怕也是無(wú)奈之舉。
事實(shí)上，每款產(chǎn)品都有自己的生命周期，像保健品這類的產(chǎn)品，尤其又是通過(guò)廣告鋪天蓋地的砸出來(lái)的產(chǎn)品，生命周期更短，但是，像碧生源能夠上市并且能夠撐這么久也是奇跡。
如今，減肥茶、酵素品牌繁多，比如大印象、御生堂、綠瘦等，給消費(fèi)者提供了更多選擇。隨著大健康意識(shí)和人們對(duì)健康生活的理解不斷提高，僅僅依靠?jī)纱鼫p肥茶的碧生源未來(lái)如果還是想通過(guò)品牌營(yíng)銷和打廣告重回巔峰基本是不可能了。
長(zhǎng)期以來(lái)，碧生源都強(qiáng)調(diào)其為“功能性”保健品企業(yè)，但是，真正的保健效果有多好呢，誰(shuí)用誰(shuí)知道。
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