作者：白日夢想家
來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）
3月12日晚間，上市剛滿一年華寶股份（300741.SZ）的派現(xiàn)公告引發(fā)市場關(guān)注。公告顯示，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利40元，共計派送現(xiàn)金24.64億元。以3月12日的股價計算，華寶股份的10派40預(yù)案將提供10.56%的股息率。然而，2018年華寶股份凈利潤為11.76億元，其未分配利潤也僅為34.31億元。
如此之高的分紅令市場咂舌。GPLP犀牛財經(jīng)認為，不是說不鼓勵分紅，如果是剛?cè)谫Y，就被資金全被用來分紅，如此反差操作自然受到市場關(guān)注。
當天晚上，該公司收到深交所關(guān)注函，要求其詳細說明此次利潤分配預(yù)案的確定依據(jù)，上市當年進行高比例分紅的具體原因，核實說明高比例分紅是否有利于保護中小投資者利益。
掏干上市公司，肥了大股東
華寶股份前身是華寶食用香精香料（上海）有限公司，成立于1996年。據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解，華寶股份主要從事煙用香精、食品用香精、日用香精及食品配料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。2018年3月于創(chuàng)業(yè)板上市。
一年前，華寶股份IPO才公開募集了23億元。2018年，華寶股份首次公開募股，這24億元中的大部分毫無疑問便是來自于它上市籌資所得。而為完成華寶股份最近公布的分紅派息計劃，所需的金額恰好也是24億元。如此一進一出，融入的資金如流水般過境而不留痕，其所為何事，按正常思維實在難以理解。
退一步講，即使不考慮其年初融資的目的與其實現(xiàn)與否，單考慮將所有未分配利潤用以分紅一事。按最基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價模型中的假設(shè)，若一公司將其所有未分配利潤分配給股東，則說明該公司股東對該公司未來發(fā)展的一致性預(yù)期為發(fā)展停滯。否則，一旦有一點正面的預(yù)期，股東都應(yīng)當要求將一部分的盈余用以再投資，以謀求公司未來更大的發(fā)展。華寶股份這樣的行為，便是對自己的前途和命運的最大的看空，這比任何機構(gòu)或分析師給出的賣出評級都更加權(quán)威。
能短融何必募股？
另一方面，一般來說公司會留有充足的貨幣基金以應(yīng)對其生產(chǎn)經(jīng)營中所面對的流動性需求。去年剛剛上市的華寶股份募集了23億元，僅僅過去不到一年，華寶股份就如此迫不及待地將24億進行分紅，看起來是對公司未來一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流入情況有著相當?shù)男判模杉热蝗绱?，在去年進行24億元的融資的意義何在？是融入的資金已充分運用，完成周轉(zhuǎn)，收回投資了嗎？如果確實是這樣，華寶股份應(yīng)該公開發(fā)行的不是股份，而是短融或者中票。以公開募股來實現(xiàn)短期融資的目的，聞所未聞，見所未見。
GPLP犀牛財經(jīng)了解到，控股股東華烽國際持有華寶股份股份的81%，通過此次分紅，華烽國際要分得19.98億。也就是說，公司此次派送的24.64億元現(xiàn)金，其中19.98億都將分派給華烽國際，而其他股東和散戶投資者僅能分得4.6億元。
這樣的分配，引起了市場上的爭議：華寶股份公開募股并不是有真實的資金籌措的需求，而是其大股東華烽國際意欲通過分紅進行套現(xiàn)。否則，本可以通過發(fā)行短融實現(xiàn)的融資需求，何必大費周章地通過IPO來實現(xiàn)？
在中國內(nèi)地核準制的上市規(guī)則下，企業(yè)上市所需付出的成本十分巨大。若在如此巨大的成本下還有利可圖，可見其割小股東韭菜的時候也絕不手軟。
大股東為刀俎，小股東為魚肉
既然華寶股份有如此明顯的套現(xiàn)傾向，為什么資本市場還對它如此趨之若鶩呢？3月13日，當其公司公告大額分紅的時候，股價即刻漲停。
事實上，由于中國的上市公司往往派息極少，甚至有數(shù)十年盈利而不派息的一毛不拔的鐵公雞。這就使得中國的中小投資者天然地容易受高分紅的吸引，而沒有考慮到大額分紅背后是不是上市公司的竭澤而漁。
投資人的不理性，資本市場的非有效，給一些動機不純的上市公司股東提供了獲取不當收益的沃土。更有甚者，光明正大地利用國內(nèi)資本市場發(fā)展處于初級階段這一特征，在市場上騙吃騙喝，圈錢圈地。雖然沒有證據(jù)，但就華寶股份地所作所為來看，它目前擺脫不了這種嫌疑。華寶股份如果認為自己與其他一毛不拔的鐵公雞有云泥之異，大額股息完全是因為自己的高風亮節(jié)，卻在我這里蒙受了不白之冤，那它最好對上述的諸多懷疑做出合理的解釋，而不是以“營收增長”之類的經(jīng)不起推敲的借口加以搪塞。
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