作者：丹青
來源：GPLP(ID:gplpcn)
近期，平安集團(tuán)重磅消息一個接著一個。一是增設(shè)三位聯(lián)席CEO——李源祥、謝永林、陳心穎，市場一度猜測是馬明哲要選接班人。 二是宣布股東大會通過回購方案，千億回購正在路上。
在經(jīng)營業(yè)績上，中國平安前11個月的原保險合同保費(fèi)收入也是比較搶眼，前11個月，各項(xiàng)保費(fèi)收入合計6605億元，同比增長19%。
但是令GPLP君不解的是，中國平安在股市上沒有大的表現(xiàn)。盡管有A股大勢整體下跌的影響，但是自12月14日公布方案以來到18日，中國平安股價下跌了3.72%。
圖：中國平安下半年股價走勢圖
為啥中國平安股價不漲？未來是否有投資價值？
“三駕馬車”架構(gòu)浮出水面
根據(jù)中國平安發(fā)布的《關(guān)于完善公司執(zhí)行委員決策機(jī)制和組織體系的議案》顯示，公司增設(shè)三位聯(lián)席CEO——李源祥、謝永林、陳心穎分別分管個人、公司和科技業(yè)務(wù)，這被市場認(rèn)為是馬明哲為接班提前做的安排。
但來自平安的公告表示，中國平安增設(shè)三個聯(lián)席首席執(zhí)行官（簡稱“聯(lián)席CEO”）崗位，由李源祥、謝永林、陳心穎擔(dān)任，是為了深化公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及三大業(yè)務(wù)線發(fā)展，延續(xù)并完善公司治理及決策機(jī)制。在集團(tuán)董事長/CEO馬明哲的領(lǐng)導(dǎo)下，李、謝和陳三位聯(lián)席CEO分別統(tǒng)籌管理個人、公司、科技業(yè)務(wù)。任匯川仍為平安集團(tuán)總經(jīng)理，分管大資管業(yè)務(wù)。
平安集團(tuán)董事會表示，在集團(tuán)執(zhí)行委員會現(xiàn)行“執(zhí)行官負(fù)責(zé)制”基礎(chǔ)上，設(shè)立聯(lián)席CEO集體決策機(jī)制，有助于深入貫徹“集體決策、分工負(fù)責(zé)、矩陣式管理”的決策機(jī)制，更高效地整合內(nèi)部資源、提升協(xié)同效率、強(qiáng)化風(fēng)險管控，健全人才培養(yǎng)及梯隊(duì)建設(shè)體系。
公司認(rèn)為，增設(shè)聯(lián)席首席執(zhí)行官崗位符合如下四大需要：一是適應(yīng)以客戶為導(dǎo)向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。二是適應(yīng)新業(yè)務(wù)模式發(fā)展管理的需要。三是強(qiáng)化公司風(fēng)險管控的需要。四是人才梯隊(duì)培養(yǎng)的需要。
聯(lián)席CEO模式引爭議
據(jù)GPLP君了解，在國際和國內(nèi)的金融大佬和科技巨頭中設(shè)立聯(lián)席CEO并不罕見，比如摩根大通、高盛、花旗、甲骨文、摩托羅拉和三星等都曾設(shè)立了聯(lián)席CEO模式。
在國際上，聯(lián)席CEO管理模式通常是公司發(fā)展到一定階段后的需要，面對錯綜復(fù)雜和艱難的挑戰(zhàn)，不能僅憑一己之力，需要一個優(yōu)秀的高層管理團(tuán)。比如螞蟻金服的核心事業(yè)群支付寶版塊也一直實(shí)行班委集體負(fù)責(zé)制。
但是從已有的經(jīng)驗(yàn)來看，聯(lián)席CEO制并沒有表現(xiàn)得像預(yù)期那么好。聯(lián)席CEO制容易引發(fā)的負(fù)面問題有：持不同觀念的CEO們導(dǎo)致全公司戰(zhàn)略不清晰；CEO們的不合作讓公司內(nèi)部不同陣營內(nèi)溝通成本增大。
有評論指出，“聯(lián)席CEO這種模式不僅是在中國‘水土不服’，在國外也很少有成功案例，更多的只是在兩家或多家公司進(jìn)行管理層交接或合并時，采用的一種過渡方法。”
千億回購事項(xiàng)獲通過
另外，此前廣受市場關(guān)注的回購事項(xiàng)獲通過。在今年上市公司回購熱潮迭起的背景下，中國平安回購方案獲得通過，其實(shí)是沒有懸念的事情。這一事宜之所以受到市場廣泛關(guān)注，究其原因在于其有望達(dá)到“千億級別”。
根據(jù)中國平安2018年10月29日晚間發(fā)布的公告，中國平安擬回購總額不超過公司發(fā)行總股本10%的股份，為此提請股東大會授權(quán)。當(dāng)天中國平安的總市值達(dá)到1.13萬億人民幣，按照10%上限計算，此番回購金額最高或超過千億元人民幣。
回購公司股份決議案由股東大會決議通過后，將由股東大會授權(quán)的相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員制定回購具體方案，后續(xù)具體回購股份的價格、種類、批次、數(shù)量及運(yùn)行時間仍有待確定及具有不確定性。
為什么股價不漲？GPLP君認(rèn)為，一個可能性就是市場擔(dān)心千億回購方案有可能大打折扣。
由于回購方案既可在A股實(shí)施，也可在港股市場上實(shí)施，也可以兩地兼而有之，公司方便并沒有明確。在臨時股東大會提問環(huán)節(jié)，平安的回答是：“回購方式上，平安將根據(jù)資本市場、公司股價的波動和變化,酌情及適時回購公開發(fā)行的境內(nèi)、境外股份,回購資金包括自有資金及符合監(jiān)管政策法規(guī)要求的資金?！?/p>
其次，回購方案的實(shí)施將由股東大會授權(quán)執(zhí)行董事制定具體方案，其制定的原則是“根據(jù)資本市場、本公司股價的波動和變化，酌情及適時回購”?！白们椤眱勺直砻魃鲜鲑Y金并非全部立即進(jìn)場，不超過公司總股本的10%，并沒有說明回購下限的約束。
中國平安的原回購方案中并沒有明確回購股份的去向。根據(jù)現(xiàn)行回購政策，回購股份既可以注銷，也可以用于員工持股計劃與股權(quán)激勵，此外還可以返銷二級市場。而回購股份的這種不同去向?qū)κ袌龅挠绊懯遣煌摹?/p>
不過近期高盛發(fā)表報告稱，因?yàn)橛托聵I(yè)務(wù)價值增長以及大多數(shù)公司新業(yè)務(wù)銷售增長，2019年中國保險業(yè)的估值應(yīng)該有反彈的條件；重申青睞中國平安(02318)，高盛予中國平安目標(biāo)價為109港元。
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