拼多多Q1財(cái)報(bào)解讀：帶動(dòng)萬億市場，“千億扶持”成商家增長新引擎

中經(jīng)記者 李立 上海報(bào)道

5月27日，拼多多發(fā)布截至3月31日的2025年第一季度財(cái)報(bào)?！吨袊?jīng)營報(bào)》記者注意到，數(shù)據(jù)顯示，第一季度拼多多營收增速放緩，隨著多項(xiàng)投入增加凈利潤也出現(xiàn)下降。

具體來看，拼多多第一季度總營收956.72億元，同比增長10%，連續(xù)多個(gè)季度增速放緩。在利潤端，歸屬于普通股股東的凈利潤147億元，較去年同期下降47%；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤169億元，同比下降45%。

據(jù)記者了解，今年以來，拼多多在“百億減免”等舉措基礎(chǔ)上推出了“千億扶持”這一重磅惠商政策。一方面通過技術(shù)服務(wù)費(fèi)、推廣軟件服務(wù)費(fèi)及店鋪保證金的減免，大幅降低中小商家的經(jīng)營成本；另一方面通過“百億消費(fèi)券”“超級(jí)加倍補(bǔ)”等創(chuàng)新玩法，以平臺(tái)超額補(bǔ)貼的方式助力中小商家尋找確定性的增量市場，實(shí)現(xiàn)新質(zhì)轉(zhuǎn)型。

結(jié)合此次數(shù)據(jù)，拼多多對(duì)中小商家的超額投入已經(jīng)影響了短期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。拼多多集團(tuán)董事長、聯(lián)席CEO陳磊表示：“當(dāng)下市場正在快速變化，我們對(duì)商家的反哺和扶持是這個(gè)階段必須要承擔(dān)的責(zé)任，只有優(yōu)先保障用戶和商家的利益，才能創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的平臺(tái)生態(tài)?！?/p>

可以看出，拼多多對(duì)中小商家的扶持并非喊喊口號(hào)，而是真金白銀的投入。這種超額投入，也將持續(xù)相當(dāng)長時(shí)間。

新增百億營銷費(fèi)用

財(cái)報(bào)顯示，隨著拼多多加大對(duì)中小商家的扶持力度，今年第一季度平臺(tái)多項(xiàng)投入超預(yù)期。

以研發(fā)投入為例，第一季度相關(guān)費(fèi)用達(dá)35.78億元，同比增長23%；銷售及營銷費(fèi)用增長百億元至334億元，較去年同期大幅增長43%。財(cái)報(bào)顯示，銷售及營銷費(fèi)用大幅增長主要源自平臺(tái)的促銷及廣告活動(dòng)支出增加，換言之，拼多多通過補(bǔ)貼的方式反哺給了商家和用戶，借助消費(fèi)拉動(dòng)供給。

去年下半年，拼多多宣布推出“新質(zhì)商家百億扶持計(jì)劃”，深入上百個(gè)優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)區(qū)、產(chǎn)業(yè)帶，并優(yōu)選一批具備產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家、新質(zhì)產(chǎn)品，提供從產(chǎn)品、運(yùn)營、銷售到倉儲(chǔ)、物流在內(nèi)的全方位扶持。

項(xiàng)目啟動(dòng)后，惠東勃肯鞋、廣西脆蜜金橘、永康廚具、溫州女鞋、深圳數(shù)碼、安新跑鞋等一批新質(zhì)供給很快涌現(xiàn)。在平臺(tái)超額的流量扶持下，來自廣西融安的新品種脆蜜金橘加速涌入北上廣，成為年貨節(jié)的頂流產(chǎn)品；來自大連的海鮮水產(chǎn)商家精準(zhǔn)切中健身人群市場，金槍魚罐頭等產(chǎn)品的年銷售額突破5000萬元；河北安新縣的原創(chuàng)碳板跑鞋則成為平臺(tái)大爆款，首批數(shù)千雙新鞋迅速售罄。

除了營銷的超額投入，去年下半年拼多多推出的“百億減免”，還以技術(shù)服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用減免的形式，大幅降低了中小商家的經(jīng)營成本。

今年一季度，拼多多在線市場服務(wù)收入同比增長14.8%至487億元，好于一致預(yù)期的13.5%。交易服務(wù)收入同比增長5.8%至470億元，低于一致預(yù)期的560億元。華泰證券研報(bào)認(rèn)為，前者表明其國內(nèi)電商GMV增長在健康水平，后者表明在商戶扶持和傭金減免上的激進(jìn)投入。

多家媒體也持類似觀點(diǎn)，并根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)推算出拼多多的GMV增速為16%，預(yù)估本季度平臺(tái)GMV約1.07萬億元，也就是說，拼多多“減免+扶持”的系列舉措雖然犧牲了平臺(tái)的短期業(yè)績，但在促進(jìn)消費(fèi)、拉動(dòng)供給上收獲積極的效果，單季度推動(dòng)了上萬億元的消費(fèi)。

未來三年再投千億

拼多多對(duì)中小商家的超額投入，一方面導(dǎo)致平臺(tái)的營銷及銷售成本增長百億元，另一方面大幅降低了平臺(tái)的交易服務(wù)費(fèi)收入。在成本、營收一增一減之后，拼多多的利潤也受到影響。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第一季度拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤147億元，較去年同期下降47%；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤169億元，同比減少45%。

結(jié)合拼多多高層的表態(tài)及平臺(tái)此前的種種動(dòng)作來看，對(duì)中小商家的真金白銀式投入將成為拼多多的長期戰(zhàn)略。

“今年初始，我們預(yù)見到商家群體將會(huì)進(jìn)一步承壓，同時(shí)也看到了高質(zhì)量發(fā)展的長遠(yuǎn)價(jià)值，管理層下定決心，做出了‘千億扶持’的戰(zhàn)略決定。”陳磊表示，這不是一句空喊的口號(hào)，更是真金白銀的投入。他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)下的市場在加速變化，平臺(tái)要敢于犧牲短期業(yè)績，助力商家度過短期波動(dòng)。只有商家好了，消費(fèi)者才能享受到更好的商品和服務(wù)，平臺(tái)才能長期健康發(fā)展。

今年一季度，拼多多宣布成立“商家權(quán)益保護(hù)委員會(huì)”（以下簡稱“商保會(huì)”），并由拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻親自帶隊(duì)，統(tǒng)籌平臺(tái)各部門，全面研究商家需求，持續(xù)優(yōu)化商家服務(wù)機(jī)制，完善平臺(tái)生態(tài)建設(shè)。

據(jù)拼多多方面介紹，3月5日，“商保會(huì)”召開了成立以來的首場座談會(huì)，來自生鮮、酒水、日用百貨、運(yùn)動(dòng)用品等各個(gè)行業(yè)的數(shù)十名商家代表參與了此次會(huì)議。經(jīng)過與會(huì)商家的深入交流后，“商保會(huì)”還推出了“常態(tài)化交流機(jī)制”“違規(guī)經(jīng)營預(yù)警功能”等四大升級(jí)舉措，持續(xù)保障平臺(tái)中小商家的權(quán)益。

4月初，“商保會(huì)”在“百億減免”的基礎(chǔ)上推出了“千億扶持”戰(zhàn)略，計(jì)劃在未來三年內(nèi)投入千億元資源包，進(jìn)一步助力產(chǎn)業(yè)帶中小商家的新質(zhì)轉(zhuǎn)型。隨后，平臺(tái)還大幅下調(diào)了家電、數(shù)碼等多個(gè)類目的店鋪保障金，同期拼多多推出“2025多多好特產(chǎn)”，通過多項(xiàng)扶持助力特色農(nóng)副產(chǎn)品觸網(wǎng)大循環(huán)，讓商家、農(nóng)戶豐產(chǎn)豐收。

在消費(fèi)側(cè)，“千億扶持”也進(jìn)一步加大了投入力度。拼多多百億補(bǔ)貼頻道新增了“100億商家回饋計(jì)劃”，將先后投入100億元消費(fèi)券，通過“百億消費(fèi)券”“百億加倍補(bǔ)”等專項(xiàng)活動(dòng)，對(duì)全品類商品進(jìn)行超額補(bǔ)貼，滿足消費(fèi)者的功能性、個(gè)性化等多方面的消費(fèi)需求。

目前，拼多多的超額投入已取得成效。比如在“五金之都”浙江永康，當(dāng)?shù)?5后商家借助平臺(tái)的黑標(biāo)店鋪實(shí)現(xiàn)了品牌化發(fā)展，僅在一年時(shí)間就擴(kuò)展了10條生產(chǎn)線，帶動(dòng)了很多當(dāng)?shù)厣碳覐膫鹘y(tǒng)的代工模式轉(zhuǎn)向品牌模式。在甘肅環(huán)縣，當(dāng)?shù)氐难蛉猱a(chǎn)業(yè)在拼多多扶持下，發(fā)展出了從育種到雜交擴(kuò)繁、集中育肥、屠宰加工再到熟食開發(fā)的“五級(jí)車間”，帶動(dòng)當(dāng)?shù)厣碳液宛B(yǎng)殖戶豐產(chǎn)豐收。

這些前期投入，或?qū)⒊蔀槠炊喽嚅L期穩(wěn)定增長的基石。

不難推斷，在平臺(tái)高質(zhì)量戰(zhàn)略下，拼多多對(duì)中小商家的超額投入會(huì)只增不減。正如陳磊所說：“我們將繼續(xù)以釘釘子精神深入推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，助力廣大商家穿越周期，堅(jiān)定地走一條面向未來的長期發(fā)展之路。”

（編輯：吳清 審核：李正豪 校對(duì)：顏京寧）

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