貝因美“后脫帽”時代 上半年預虧1.5億如何挽回下跌股價

作者：五米

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

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7月12日晚間，貝因美(002570.SZ)發(fā)布2019年半年度業(yè)績預告稱，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.1億-1.5億元，上年同期盈利853.04萬元。對此，貝因美將原因歸結為乳鐵蛋白原料價格暴漲及貿易摩擦帶來的匯率損失等非經(jīng)營性因素。

三個月前，貝因美宣布深交所撤銷退市風險警示，復牌后簡稱從*ST因美變更回貝因美?！懊弊印彪m是脫了，但貝因美要收拾的爛攤子還沒有完。

成功脫帽，并非主營業(yè)務實現(xiàn)提升

事實上，貝因美當時能成功脫帽，并非主營業(yè)務實現(xiàn)提升。從主營業(yè)務來看，貝因美并沒有太多起色。貝因美2018年公司營業(yè)總收入24.9億元，較上年同期減少下降6.38%；營業(yè)成本11.8億元, 較2017同期增加11.48%；毛利潤為-2.08億元，綜合毛利率為52.51%，較2017同期下降7.61個百分點。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為-2.17億元。

GPLP犀牛財經(jīng)注意到，公司能最終扭虧摘帽是稅前總額為2.91億元的非經(jīng)常性損益的助力。其中政府補助1.06億元、廠區(qū)搬遷補償收益0.71億元、處置子公司收益0.45億元、業(yè)績承諾補償收益0.28億元。

可見，在主營業(yè)務上，貝因美仍未琢磨出完善的盈利方案。這種靠補貼的方案也不能持久。

第一季度扭虧為盈 股價卻不斷下跌

脫帽之后，貝因美披露了2019年第一季度財報。截止3月31日，公司營收6.33億元，同期增長16.37%，凈利潤891.87萬元，同期增長12.67%。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為304.49萬元，較上年成功扭虧為盈。

國投注資的力量比較明顯，貝因美的股價從2018年12月的5元上下大幅上漲，撤銷退市風險的第二天4月18日達到峰值8.75元，但此后卻一路下跌。

貝因美為保持股價，于5月15日發(fā)布回購股份的預案。預案稱：為促進貝因美嬰童食品股份有限公司持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，維護廣大股東利益，增強投資者信心，完善公司長效激勵機制，資金采取集中競價交易方式以不超過7.5元/股的價格回購公司股份，回購金額不低于人民幣2.5億元，不超過人民幣5億元，回購股份用于實施員工持股計劃。

5月15日，員工持股計劃發(fā)布草案，將以回購成本價格及以零價格受讓等方式取得公司回購的股份并持有。其中，員工持股計劃以公司回購股份成本價4.7元/股受讓回購的股份不超過13,768,440股，以零價格受讓回購的股份不超過6,332,799股，預留股份數(shù)量不超過2,995,799股，占公司現(xiàn)有股本總額的0.29%，占標的股票數(shù)量的14.90%。

截止7月24日上午，貝因美股價報收5.54元。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年全年出生人口1523萬人，人口出生率為10.94%，比2017年的新生兒數(shù)量減少了200萬人，下降11.6%，基礎消費人群下降。貝因美產(chǎn)品消費主體是1-3歲的嬰幼兒，其對銷量增長的影響存在滯后性，這表示人口出生率下降給貝因美帶來的惡劣影響尚未完全體現(xiàn)，預計2019年業(yè)績堪憂。

但人口下降這一客觀因素也給行業(yè)施壓，促使行業(yè)內企業(yè)升級轉型，優(yōu)化產(chǎn)品結構，尋求差異市場，搶奪轉型升級調整的黃金期。另外，消費升級和后注冊制時代等因素，也給整個行業(yè)提供了發(fā)展的機會和行業(yè)內企業(yè)重塑的機遇。

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