財(cái)富機(jī)遇的十字關(guān)頭：科創(chuàng)板能否給投資人帶來(lái)豐厚回報(bào)？

作者：葉枚

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

讀者：科創(chuàng)板能夠賺錢(qián)嗎？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)：要絕對(duì)相信中國(guó)的創(chuàng)新企業(yè)。

讀者：那我們要不要參與？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)：科創(chuàng)板的打新一定要參與的。

讀者：……且走且觀察

科創(chuàng)板正式交易的日期越來(lái)越近了，這可以說(shuō)是中國(guó)資本市場(chǎng)的一件大事，所有人都在拭目以待。

當(dāng)然，對(duì)于投資人來(lái)講，他們最關(guān)心的，莫過(guò)于要不要參與科創(chuàng)板，科創(chuàng)板能否給他們帶來(lái)豐厚回報(bào)。

今天,GPLP犀牛財(cái)經(jīng)就結(jié)合創(chuàng)業(yè)板跟大家談?wù)勔幌驴苿?chuàng)板回報(bào)這件事情。

科創(chuàng)板能否給投資人帶來(lái)豐厚回報(bào)？

關(guān)于科創(chuàng)板的最新進(jìn)展，根據(jù)最新情況，繼6月13日的開(kāi)板儀式后，目前已經(jīng)有包括首批蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司、煙臺(tái)睿創(chuàng)微納技術(shù)股份有限公司在內(nèi)的6家企業(yè)獲得科創(chuàng)板的注冊(cè)申請(qǐng)。6月27日，第一股華興源創(chuàng)開(kāi)始申購(gòu)。

因此，按照目前的速度，兩個(gè)月內(nèi)就能開(kāi)到首批科創(chuàng)板集體上市企業(yè)的數(shù)量。

這些首批科創(chuàng)板集體上市的企業(yè)能否給投資圈帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)呢？

答案不言而喻。

10年前，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板之際，首批創(chuàng)業(yè)板首日平均漲幅在106%，并且在前五年中成為創(chuàng)業(yè)板市值明星股。

10年后，科創(chuàng)板再次萬(wàn)眾矚目，因其明星效應(yīng)加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的炒作，因此，在投資圈，據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)大部分私募的態(tài)度，大家的反饋大多為：“科創(chuàng)板打新被認(rèn)為是穩(wěn)賺不賠的機(jī)會(huì)。”

那么，除了機(jī)構(gòu)之外，大部分投資人如何參與科創(chuàng)板的投資機(jī)遇呢？

科創(chuàng)板如何打新 你知道嗎？

客觀來(lái)說(shuō)，對(duì)于大部分投資人來(lái)講，如同主板及創(chuàng)業(yè)板，無(wú)論是投資還是打新，只要滿足科創(chuàng)板的要求，投資人都可以參與的。

不過(guò)按照歷史規(guī)則，打新通常比正常投資回報(bào)高一點(diǎn)，因此，一直被很多投資人趨之若鶩。

那么，個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，該如何參與打新呢？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)根據(jù)相關(guān)公開(kāi)資料整理發(fā)現(xiàn)，投資人參與打新主要有兩種渠道：

第一種是直接網(wǎng)上打新；

直接網(wǎng)上打新的硬性規(guī)定

其一：要滿足開(kāi)戶條件

門(mén)檻1：

滬市A股證券賬戶準(zhǔn)入，科創(chuàng)板的開(kāi)通只能是滬市A股證券的賬戶，并不需要去柜臺(tái)辦理，只需在APP上開(kāi)通科創(chuàng)板相關(guān)權(quán)限即可。

門(mén)檻2：

要在股市有兩年以上的交易經(jīng)驗(yàn)，股票小白和剛?cè)牍墒械拿刃聞t無(wú)緣科創(chuàng)板。

門(mén)檻3：

A股賬戶連續(xù)20個(gè)交易日，日均資產(chǎn)50萬(wàn)以上。值得注意的是我在a券商有25萬(wàn)資產(chǎn)，b券商有25萬(wàn)資產(chǎn)，這種情形不符合開(kāi)通要求，要在一個(gè)券商旗下才能滿足開(kāi)戶要求。

門(mén)檻4：

風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)要在積極型以上，而且信用記錄保持良好。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，要有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

其二：滿足申購(gòu)條件

a、按T—2 日前20個(gè)交易日（含T-2 日）的日均持有市值計(jì)算，持有上證市值10000元以上，每5000元市值可申購(gòu)一個(gè)單位；

b、每1個(gè)新股申購(gòu)單位為500股，申購(gòu)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或者整數(shù)倍；最高申購(gòu)數(shù)量不超過(guò)當(dāng)此網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)的千分之一。

c、市值只計(jì)算上海交易所股票，深圳交易所股票不算在內(nèi)，市值計(jì)算以投資者為單位，單個(gè)投資者多個(gè)賬戶合并計(jì)算，并且市值計(jì)算包含融資融券賬戶。

舉個(gè)例子，老王在科創(chuàng)板新股申購(gòu)T-2日前20個(gè)交易日中，日均上證市值為20萬(wàn)元，則可申購(gòu)科創(chuàng)板新股數(shù)量為：20*2*500=20000股。

滿足開(kāi)戶條件的個(gè)人投資者如何參與科創(chuàng)板打新呢？

其三：要明確科創(chuàng)板的交易規(guī)則

具體參照下面簡(jiǎn)表：

第二種就是購(gòu)買公募基金間接參與、通過(guò)戰(zhàn)略配售基金間接參與。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)重點(diǎn)給大家講述一下。

參與公募基金間接打新

由于打新、參與交易的個(gè)人賬戶門(mén)檻資金在于50萬(wàn)元，但并非所有的投資人都符合這個(gè)條件。如果不想錯(cuò)過(guò)這個(gè)財(cái)富的盛宴，投資人該怎么辦呢？

購(gòu)買公募基金發(fā)行的科創(chuàng)板基金便是其中之一。相比個(gè)人直接參與網(wǎng)上打新，由于科創(chuàng)板企業(yè)允許未盈利企業(yè)上市，投資風(fēng)險(xiǎn)高，一般投資者想要判斷一家公司投資價(jià)值的難度太大，讓專業(yè)的基金篩選一遍，也是不錯(cuò)的選擇。

另一方面，科創(chuàng)板網(wǎng)下發(fā)行比例將大幅提高，即便考慮到網(wǎng)上有效申購(gòu)超過(guò)一定倍數(shù)時(shí)，要啟動(dòng)網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?，但回?fù)芎蟮木W(wǎng)下比例也將從目前的10%大大提升到60%-70%。

總之，公募基金在科創(chuàng)板網(wǎng)下打新上具備一定優(yōu)勢(shì)，截至2019年6月13日，共有62家基金公司申請(qǐng)了百余只科創(chuàng)板或科創(chuàng)主題基金。其中，已受理還未發(fā)行的基金104只，已成立的科創(chuàng)主題基金共計(jì)12只。

眾多基金投資者又該如何選擇呢？科創(chuàng)板基金和科創(chuàng)主題基金又有何區(qū)別呢？

一般認(rèn)為，“科創(chuàng)板基金”應(yīng)該是名稱中含有“科創(chuàng)板”三字，且規(guī)定必須持有80%以上的科創(chuàng)板股票，但由于科創(chuàng)板剛起步，科創(chuàng)板基金缺乏充分的標(biāo)的基礎(chǔ)，這類產(chǎn)品尚未下發(fā)。另一類是科創(chuàng)主題基金，沒(méi)有80%的科創(chuàng)板股票投資限制，可以買科創(chuàng)板也可以不買，而除投資科創(chuàng)板公司外，還可以投資A股其他科技創(chuàng)新類股票。

當(dāng)然，這些已經(jīng)成立的科創(chuàng)基金已經(jīng)被追捧，單只產(chǎn)品10億元的額度被搶售一空，現(xiàn)在是想買也買不到，只能寄希望于正在排隊(duì)的科創(chuàng)板基金。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，這些基金的選擇配置也不是沒(méi)有規(guī)則，也是以自己的選股策略。對(duì)于投資人選擇其他基金，可以參考他們的選股策略是否有道理，然后作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

比如華夏基金表示，將根據(jù)科創(chuàng)板各行業(yè)上市公司的特點(diǎn)，確定適合該行業(yè)的估值方法，結(jié)合對(duì)行業(yè)成長(zhǎng)性的判斷，參考?xì)v史估值水平以及類似狀況下代表性國(guó)家和地區(qū)行業(yè)估值水平，確定該行業(yè)合理的估值，得出行業(yè)股價(jià)高估、低估或中性的判斷。

易方達(dá)基金在估值分析方面表示，將根據(jù)科創(chuàng)板上市企業(yè)本身的特點(diǎn)，選擇合適的股票估值方法，可選的股票估值分析指標(biāo)包括但不限于市銷率（P/S）、企業(yè)價(jià)值/銷售收入(EV/SALES)、企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)法（EV/EBITDA）、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（FCFF）等。

嘉實(shí)基金的科創(chuàng)板估值方法則主要采用未來(lái)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)方法，用資產(chǎn)未來(lái)可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的折現(xiàn)值來(lái)評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值，即DCF方法。同時(shí)基于DCF估值方法不同場(chǎng)景的假設(shè)下，靈活運(yùn)用 PE、PB、PS、P/OCF、EV/EBIDTA 等估值方法，適用于科技創(chuàng)新企業(yè)的全生命周期，包括初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。針對(duì)技術(shù)、生產(chǎn)模式或商業(yè)模式尚不成熟，但未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊的科創(chuàng)板公司，將根據(jù)其發(fā)展階段做適度配置。

在招募說(shuō)明書(shū)中對(duì)科創(chuàng)板股票估值方法著墨最多的是華安科創(chuàng)三年封閉,其表示將對(duì)處于不同階段（初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟、衰退）、不同業(yè)態(tài)（互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、電商、新藥研發(fā)）的公司將采用不同的估值方法。對(duì)處于成熟期的公司，通?？刹捎矛F(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）、市盈率（PE）、 市凈率（PB）等方式估值；對(duì)處于成長(zhǎng)期的公司，依據(jù)其是否盈利可采用不同估值方法［1］ 對(duì)于處于成長(zhǎng)期、盈利模式逐漸清晰、但尚未盈利的公司，可采用PS、 EV/EBITDA等方式估值，［2］ 對(duì)于處于成長(zhǎng)期、且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的公司，除了采用PS估值外，也可采用PEG估值，［3］ 若公司盈利增長(zhǎng)路徑較為清晰，未來(lái)盈利預(yù)期的確定性較強(qiáng)，也可采用現(xiàn)金流折現(xiàn)等絕對(duì)估值法，并在估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流過(guò)程中納入公司增長(zhǎng)的因素］；對(duì)于一些新興產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)的公司，可采用更能刻畫(huà)公司未來(lái)盈利能力、更具有針對(duì)性的估值方法。

總之，科創(chuàng)板的盛宴即將開(kāi)席，你準(zhǔn)備好了嗎？

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