“歡聚時(shí)代就是個(gè)零”：再遭渾水明諷，歡聚面臨業(yè)績(jī)褪色與做空危機(jī)雙重阻力

極客網(wǎng)·極客觀察 11月23日，渾水創(chuàng)始人卡森·布洛克公開表示“歡聚時(shí)代就是個(gè)零”。即便持續(xù)看低歡聚時(shí)代，但此次的股價(jià)并未如此前驟降，反而逆勢(shì)上揚(yáng)，最終收漲3.85%。這是繼渾水將槍口對(duì)準(zhǔn)愛奇藝之后的又一個(gè)狙擊目標(biāo)，從市場(chǎng)的反映來(lái)看，此次渾水做空歡聚真的只是空歡喜一場(chǎng)嗎？

比較有意思的是11月17日，百度剛剛宣布將會(huì)以237億元全資收購(gòu)歡聚國(guó)內(nèi)直播業(yè)務(wù)“YY直播”，交易將于2021年上半年完成交割。僅僅過(guò)了一天，渾水就以長(zhǎng)達(dá)71頁(yè)的報(bào)告質(zhì)疑歡聚時(shí)代90%的數(shù)據(jù)皆為偽造?？ㄉげ悸蹇朔Q百度收購(gòu)的消息讓其調(diào)整了發(fā)布時(shí)間，避免做空?qǐng)?bào)告先行而后被百度收購(gòu)擾亂的計(jì)劃，看似巧合的時(shí)間節(jié)點(diǎn)不過(guò)是渾水特意為之。

面對(duì)這驟然生變的事故，百度是會(huì)繼續(xù)為之還是以觀后續(xù)我們不得而知?？梢灾赖氖菧喫倪@份報(bào)告在更多的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)似乎并不是一份合格的報(bào)告，甚至引來(lái)了不少機(jī)構(gòu)和投資人士公開力挺歡聚時(shí)代。

渾水踩低，機(jī)構(gòu)拔高

在長(zhǎng)達(dá)一年的追蹤中，渾水表示主要是通過(guò)自動(dòng)化手段收集、分析1.156億筆交易的宏觀數(shù)據(jù)和傳統(tǒng)手段審查文件、賬戶，秘密實(shí)地調(diào)查的方式對(duì)歡聚集團(tuán)進(jìn)行了剖析。在這樣的手段下，渾水對(duì)歡聚主要提出了四個(gè)方面的質(zhì)疑：

1.YY有50%的用戶打賞都來(lái)自自身服務(wù)，另外40%則是來(lái)自于外部機(jī)器人或主播自己，也就是此前提到的90%數(shù)據(jù)都是偽造的；

2.主播禮物會(huì)被系統(tǒng)回收，例舉了網(wǎng)紅崔阿扎15-20萬(wàn)的實(shí)際月工資與外界傳言1500萬(wàn)的禮物分成差距較大；

3.管理主播的工會(huì)參與欺詐，YY上的大型工會(huì)都由YY前員工擁有；

4.海外直播平臺(tái)BIGO live 80%的營(yíng)收也屬于欺詐營(yíng)收，渾水表示“YY從李學(xué)凌手中收購(gòu)Bigo，通過(guò)交易讓李董事長(zhǎng)至少?gòu)腨Y股東中拿走了1.56億美元?！?/p>

這份做空?qǐng)?bào)告一經(jīng)發(fā)布迅速在市場(chǎng)掀起熱議，也讓歡聚的股價(jià)受到重挫，在當(dāng)天市值蒸發(fā)接近22億美元。

針對(duì)渾水的做空，歡聚表示，“該報(bào)告中含有大量的錯(cuò)誤信息和陳述，以及誤導(dǎo)性結(jié)論，渾水的質(zhì)疑是因?yàn)椴涣私庹麄€(gè)直播行業(yè)的商業(yè)模式。”

直播行業(yè)刷數(shù)據(jù)其實(shí)并不奇怪，但90%的數(shù)據(jù)造假或許有些夸大其詞。作為國(guó)內(nèi)頭部泛娛樂直播平臺(tái)，如果歡聚時(shí)代真的進(jìn)行大規(guī)模造假，主播何以生存？渾水在回應(yīng)中也表示可以提供海內(nèi)外現(xiàn)金余額和銀行存款對(duì)賬單，被有能力的第三方機(jī)構(gòu)做現(xiàn)金確認(rèn)和調(diào)查，并且實(shí)行3億美元的派息計(jì)劃。這一系列的措施其實(shí)也可以表明歡聚時(shí)代對(duì)企業(yè)自身的現(xiàn)金儲(chǔ)備有相當(dāng)?shù)男判摹?/p>

其次主播的收入是由底薪加提成的方式，工資只是收入的一小部分構(gòu)成，并不能完全被當(dāng)做全部的收入來(lái)源。而簡(jiǎn)單的把公會(huì)流水和公會(huì)收入進(jìn)行對(duì)比就判定是“欺詐”行為，本身就不具備說(shuō)服力。

同時(shí)歡聚也表示在收購(gòu)Bigo時(shí)是嚴(yán)格遵循了應(yīng)有的公司治理流程，并獲得了所有必要的批準(zhǔn)。在渾水咬緊歡聚之時(shí)，不少機(jī)構(gòu)表示將會(huì)繼續(xù)看高。摩根大通上調(diào)歡聚時(shí)代目標(biāo)股至140美元；里昂證券稱渾水做空?qǐng)?bào)告存在明顯偏見，很難讓人信服。

或許鑒于渾水對(duì)國(guó)內(nèi)直播行業(yè)和生態(tài)的不了解才導(dǎo)致了此次漏洞百出的做空，但從歡聚發(fā)布的財(cái)報(bào)上來(lái)看，也出現(xiàn)了后勁明顯不足的窘境。

過(guò)分依賴直播，增長(zhǎng)趨緩

其實(shí)從百度收購(gòu)YY就可以窺見如果該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)足夠強(qiáng)勢(shì)，或許也不會(huì)走到“賣身”的這一步。2020年第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)中顯示歡聚凈收入同比增長(zhǎng)36.1%至62.864億元，但全球平均移動(dòng)端月活躍用戶同比下滑4.0%，全球直播服務(wù)的移動(dòng)端月活躍用戶同比下滑2.3%。

在營(yíng)收結(jié)構(gòu)上歡聚主要依賴于直播收入，其中2019年四季度歡聚的直播收入占總營(yíng)收超過(guò)90%的占比，短板過(guò)分明顯，在直播帶貨、短視頻以及相關(guān)政策的監(jiān)管下，秀場(chǎng)模式也在遭遇著巨大的挑戰(zhàn)。

從付費(fèi)用戶上來(lái)看，YY自2019年第二季度到2020年第二季度其增速分別為19.1%、14.4%、9.8%、-3.6%、-2.2%，增長(zhǎng)趨勢(shì)疲軟。百度收購(gòu)YY可以和正在補(bǔ)充的直播類型形成互補(bǔ)，滿足多元化發(fā)展的需要，而YY發(fā)展到今天的體量想要破局尋求新的流量來(lái)源則需要耗費(fèi)更大的成本，倒不如利用YY換取資金，專注于海外業(yè)務(wù)的拓展。

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