來源:瑞銀全球研究
基于瑞銀問題庫(UBS Question Bank)中的10萬多個投資者問題,我們勾勒出了全球十大關(guān)鍵主題,這些主題可能會在未來幾年顛覆行業(yè)格局、挑戰(zhàn)業(yè)務(wù)模式并影響回報率。自疫情爆發(fā)以來,我們發(fā)現(xiàn)十大主題的變化正在加速。
瑞銀問題庫中儲存了10萬多個投資者問題,凸顯出現(xiàn)今的爭議熱點和主要的不確定性因素。在我們近期發(fā)布的Q-series報告中,瑞銀各行業(yè)和各地區(qū)的分析師通力合作,以深度主題研究來解答投資者的關(guān)鍵問題,考量其所覆蓋行業(yè)未來將受到的顛覆性影響,通過分析、預(yù)測和數(shù)據(jù)(包括UBS Evidence Lab)助力投資者對這些爭議熱點進行深入思考。
我們判定的十大關(guān)鍵主題是:
塑造“工業(yè)4.0”的這十大主題的變化速度有所加快,而且我們的主題仍相互交叉、貫穿。例如,人工智能應(yīng)用日益廣泛(主題5)和電動車普及率快速上升(主題2)強化了算力的指數(shù)級增長(主題1)。半導(dǎo)體含量持續(xù)增長、供應(yīng)鏈中斷和地緣政治局勢對企業(yè)高管和政府益發(fā)重要(主題10),影響了資本開支、創(chuàng)新和脫碳。
01、算力及網(wǎng)絡(luò)的指數(shù)級增長
摩爾定律(算力)和梅特卡夫定律(網(wǎng)絡(luò))的共同作用令許多日常生活中的技術(shù)成為可能,也給過去十年帶來了顯著的經(jīng)濟增長,有人將這段時期稱為第四次工業(yè)革命的開端。
我們認為真正具有變革意義的大趨勢是半導(dǎo)體行業(yè)的進步支撐了數(shù)據(jù)使用的爆炸式增長。而海量的數(shù)據(jù)又令人工智能能夠通過越來越多的異構(gòu)高端計算得以實現(xiàn)。半導(dǎo)體、高速泛在無線網(wǎng)絡(luò)(5G)以及物聯(lián)網(wǎng)(IoT)等關(guān)鍵賦能技術(shù)的不斷進步則支撐了這一趨勢。
下一代無線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)(6G)的研發(fā)已經(jīng)開始,這將會加速超級連接性的實現(xiàn),使得沉浸式擴展現(xiàn)實、3D全息以及數(shù)字復(fù)制品等新服務(wù)成為可能——也就是所說的元宇宙。
在應(yīng)用端,AI計算的應(yīng)用范圍持續(xù)拓寬。案例之一便是在疫情封控措施的推動下,數(shù)字孿生體(Digital Twins)越來越多運用于不動產(chǎn)銷售、房產(chǎn)開發(fā)、項目管理等領(lǐng)域。與此同時,自動駕駛技術(shù)也在不斷發(fā)展。在半導(dǎo)體方面,上述趨勢使得芯片的發(fā)展方向重回定制化(或半定制化)解決方案。通常情況來看,超大規(guī)模企業(yè)將會自研此類解決方案來滿足自身需要。
影響:數(shù)秒內(nèi)解碼基因組、化學(xué)科學(xué)達到新高度。這意味著疾病治療有望取得重大進步。
擔憂:大數(shù)據(jù)收集及奇點,AI算力鴻溝
02、可持續(xù)的交通出行
綠氫、先進材料、低溫材料、燃料電池、自動系統(tǒng)、AI、安全通信、電氣應(yīng)用及可重復(fù)使用技術(shù)等零碳賦能技術(shù)的進步為地面、空中及太空出行帶來了新機遇。合成航空燃料(SAF)目前依然是航空業(yè)實現(xiàn)綠色出行的墊腳石,未來十年依然是行業(yè)重點。
后疫情時代的消費者需求可能會發(fā)生變化,乘客們希望能通過無接觸、無縫銜接、更快捷的點對點出行方式實現(xiàn)日常通勤,甚至是超音速旅行,而且還要具備可持續(xù)性和零排放。
航空及交通運輸行業(yè)涌入了大量資本,投資于能夠?qū)崿F(xiàn)30分鐘空中出租車出行或者運貨的電動垂直起降(eVTOL)飛行器、商業(yè)太空運輸、可重復(fù)使用火箭、超級高鐵(Hyperloop)、超音速飛機以及氫能飛行器等領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)。
傳統(tǒng)的飛機、直升機及商用飛機制造商都在加快推進脫碳,各自制定了未來5-15年的路線圖。但是從更長期來看,傳統(tǒng)制造商依然面臨較大的行業(yè)顛覆及新玩家入局的風險。
影響:個性化公共交通工具、自動駕駛飛行器及車輛、太空
擔憂:全球航空出行增長的大趨勢是否會被遏制?
03、健康及康養(yǎng)科技迅猛增長
隨著可穿戴跟蹤設(shè)備及遠程患者監(jiān)測技術(shù)逐漸轉(zhuǎn)向收集有價值的醫(yī)學(xué)信息(例如心房顫動、血氧飽和度、血壓、呼吸頻率、癌癥患者生存質(zhì)量),我們或許會看到醫(yī)療服務(wù)的消費方式和風險病患群體管理方式的巨變。
先行一步找到創(chuàng)新方式適應(yīng)這些技術(shù)的廠商有望成為大贏家;而隨著這些技術(shù)加快對消費者的滲透(eMarketer估算在美國滲透率約為25%),醫(yī)療服務(wù)提供方(如醫(yī)院)及支付方(如保險公司)也會被迫調(diào)整商業(yè)模式。
人工智能的發(fā)展對醫(yī)療服務(wù)的獲取、診斷及疾病管理會產(chǎn)生重要影響。新冠疫情可能已經(jīng)加速了這些趨勢的進程、推動創(chuàng)新步伐的加快。
影響:患者居家診療、人口健康管理、精準營養(yǎng)
擔憂:更長的壽命 = 全球人口規(guī)模更大、人口老齡化
04、機器人走向主流
隨著未來幾年機器人逐漸從自動化向自主化(具備自我學(xué)習(xí)能力的AI)蛻變,我們對機器人的認知將被顛覆。
1980年代 /2010年代,自動化分別降低了汽車行業(yè) / 智能手機行業(yè)的成本、擴大了市場規(guī)模。隨著我們邁入21世紀的第三個十年,新一輪的自動化趨勢在各種非傳統(tǒng)市場、通用應(yīng)用領(lǐng)域愈發(fā)明顯。自動化的潛在市場規(guī)模到2025年可能增至約2萬億美元(2020年約為5000億美元),而其價值將從特定功能的自動化硬件轉(zhuǎn)向軟件,通用應(yīng)用的規(guī)??赡茉谖磥砦迥暝鲩L兩倍。
影響:各行各業(yè)全局性的經(jīng)濟效率提升
擔憂:在復(fù)雜環(huán)境中尋求實現(xiàn)可承受的成本
05、AI的規(guī)?;?/strong>
投資者及企業(yè)過去兩年的一大關(guān)注點是疫情及相關(guān)的政府管控措施,而這也合乎情理(盡管AI在疫情溯源的調(diào)查中可能發(fā)揮著重要作用)。
但是疫情同樣加速了數(shù)字化進程以及新技術(shù)的應(yīng)用,尤其是云技術(shù)。這一過程也將產(chǎn)生可能更為深入的、可供AI學(xué)習(xí)的數(shù)據(jù)集。以AI/ML(機器學(xué)習(xí))為基礎(chǔ)技術(shù)的下一代數(shù)據(jù)管理及分析公司已紛紛登上舞臺。不過,歐美監(jiān)管機構(gòu)對AI潛在影響的關(guān)注度持續(xù)提高。
影響:另一輪創(chuàng)造性破壞?
擔憂:治理、倫理、失業(yè)
06、氣候破壞及修復(fù)
從1958年查爾斯·基林(Charles Keeling)開始在夏威夷莫那羅亞氣象臺(Mauna Loa Observatory)監(jiān)測二氧化碳濃度至今已有64年;海洋生物學(xué)家蕾切爾·卡森(Rachel Carson)的環(huán)保檄文《寂靜的春天》(Silent Spring)發(fā)表至今已有60年;從1990年第一份聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會評估報告(IPCC AR1)發(fā)布至今已有30多年;從聯(lián)合國氣候變化框架公約第一次締約方會議(UNFCCC COP1)至今已有27年。
氣候變化是衡量環(huán)境破壞的風向標、二氧化碳排放數(shù)據(jù)則是檢測環(huán)境破壞與修復(fù)之間平衡的手段。那么,怎樣才能阻止環(huán)境破壞這一廣泛承認、卻似乎不可阻擋的趨勢呢?
影響:需要全系統(tǒng)的行動
擔憂:人口及生活方式vs. 氣候應(yīng)對的迫切性
07、3D打印及非傳統(tǒng)材料的崛起
盡管對化工行業(yè)而言——尤其是特種材料公司——新材料的出現(xiàn)是一種常態(tài),但是在我們所處的這個十年,新材料的出現(xiàn)令商業(yè)模式、供應(yīng)鏈面臨被顛覆的風險。
3D打印和石墨烯的應(yīng)用已經(jīng)取得長足進展,而電池材料、生物基塑料在2020年代也將擁有廣闊前景。碳減排和清理地球垃圾的宏大目標將繼續(xù)給管理團隊及投資者帶來機遇和挑戰(zhàn)。
影響:塑料生產(chǎn)的變革、汽車動力系統(tǒng)中新化學(xué)材料的探索
擔憂:材料新老交替令現(xiàn)有投資的回報面臨風險
08、科技顛覆傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)
銀行APP已經(jīng)大幅優(yōu)化,客戶可以使用這些APP更好地管理個人財務(wù),而無需產(chǎn)生額外費用。大部分發(fā)達市場出現(xiàn)了越來越多新型、功能極簡的“數(shù)字化挑戰(zhàn)者銀行”,但是目前為止它們尚未明顯撼動傳統(tǒng)銀行的市場份額及利潤池。
但這一趨勢還能持續(xù)多久?我們對全球范圍內(nèi)18家新型挑戰(zhàn)者銀行進行研究,發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)銀行之所以目前還未受明顯影響,是因為客戶慣性、新銀行融資成本更高。之后的專門研究表明傳統(tǒng)銀行的這些護城河正逐漸遭到侵蝕,并且面臨著兩大基本風險:1)科技巨頭進軍銀行業(yè);2)來自其他市場的數(shù)字銀行的跨境競爭加劇。
影響:產(chǎn)品利潤率下降;高回報客戶群體的壓力;側(cè)重削減成本;兼并收購
擔憂:盈利能力面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)
09、數(shù)據(jù)驅(qū)動型電商
新冠疫情加速了從服裝到外賣等行業(yè)的線上滲透率,甚至連日用雜貨零售的線上滲透率也翻了一番。
線上活躍客戶數(shù)量的增長意味著零售公司、平臺型企業(yè)可以掌握更多一手的消費者數(shù)據(jù),進而驅(qū)動增量銷售、減少損耗以及削減供應(yīng)鏈成本,還可借助客戶生命周期價值建模實現(xiàn)更有效的獲客。
伴隨行業(yè)向線上轉(zhuǎn)型,供應(yīng)商參與度需要提高。受成本所限,全渠道零售商要實現(xiàn)線上增長并非易事,但其提升規(guī)模效應(yīng)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)的空間較大,一些零售商也剛剛開始為這一新渠道設(shè)定利潤貢獻目標。
影響:科技投入增加、數(shù)據(jù)變現(xiàn)、線下關(guān)店
擔憂:管理客戶數(shù)據(jù)、客戶體驗問題及店鋪集中化
10、監(jiān)管風險上升
在經(jīng)歷了長時間的全球化之后,全球的線上、線下融合越加緊密,但如今這一趨勢出現(xiàn)了“停滯”的跡象。
疫情令保護主義和地緣政治局勢暗潮涌動,波及了從疫苗到半導(dǎo)體等諸多領(lǐng)域。而隨著云技術(shù)、人工智能的應(yīng)用,以及科技巨頭將觸角伸到每個人生活的方方面面,數(shù)字主權(quán)的概念和反壟斷政策也應(yīng)運而生。各國相繼實行的疫情封控措施加深了社會不平等現(xiàn)象,因此也提升了對ESG中社會(S)維度的關(guān)注度,其影響不僅在社會層面,更涉及全球,以及各國通過加稅為相關(guān)成本買單的可能性。
影響:數(shù)字化、地緣政治及脫碳顛覆多種傳統(tǒng)商業(yè)模式
擔憂:監(jiān)管、逆全球化、利潤率
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