瑞銀: 探究全球十大顛覆性主題

我們判定的十大關(guān)鍵主題是：

塑造“工業(yè)4.0”的這十大主題的變化速度有所加快，而且我們的主題仍相互交叉、貫穿。例如，人工智能應(yīng)用日益廣泛（主題5）和電動車普及率快速上升（主題2）強化了算力的指數(shù)級增長（主題1）。半導(dǎo)體含量持續(xù)增長、供應(yīng)鏈中斷和地緣政治局勢對企業(yè)高管和政府益發(fā)重要（主題10），影響了資本開支、創(chuàng)新和脫碳。

01、算力及網(wǎng)絡(luò)的指數(shù)級增長

摩爾定律（算力）和梅特卡夫定律（網(wǎng)絡(luò)）的共同作用令許多日常生活中的技術(shù)成為可能，也給過去十年帶來了顯著的經(jīng)濟增長，有人將這段時期稱為第四次工業(yè)革命的開端。

我們認為真正具有變革意義的大趨勢是半導(dǎo)體行業(yè)的進步支撐了數(shù)據(jù)使用的爆炸式增長。而海量的數(shù)據(jù)又令人工智能能夠通過越來越多的異構(gòu)高端計算得以實現(xiàn)。半導(dǎo)體、高速泛在無線網(wǎng)絡(luò)（5G）以及物聯(lián)網(wǎng)（IoT）等關(guān)鍵賦能技術(shù)的不斷進步則支撐了這一趨勢。

下一代無線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（6G）的研發(fā)已經(jīng)開始，這將會加速超級連接性的實現(xiàn)，使得沉浸式擴展現(xiàn)實、3D全息以及數(shù)字復(fù)制品等新服務(wù)成為可能——也就是所說的元宇宙。

在應(yīng)用端，AI計算的應(yīng)用范圍持續(xù)拓寬。案例之一便是在疫情封控措施的推動下，數(shù)字孿生體(Digital Twins)越來越多運用于不動產(chǎn)銷售、房產(chǎn)開發(fā)、項目管理等領(lǐng)域。與此同時，自動駕駛技術(shù)也在不斷發(fā)展。在半導(dǎo)體方面，上述趨勢使得芯片的發(fā)展方向重回定制化（或半定制化）解決方案。通常情況來看，超大規(guī)模企業(yè)將會自研此類解決方案來滿足自身需要。 

影響：數(shù)秒內(nèi)解碼基因組、化學(xué)科學(xué)達到新高度。這意味著疾病治療有望取得重大進步。

擔憂：大數(shù)據(jù)收集及奇點，AI算力鴻溝

02、可持續(xù)的交通出行

綠氫、先進材料、低溫材料、燃料電池、自動系統(tǒng)、AI、安全通信、電氣應(yīng)用及可重復(fù)使用技術(shù)等零碳賦能技術(shù)的進步為地面、空中及太空出行帶來了新機遇。合成航空燃料（SAF）目前依然是航空業(yè)實現(xiàn)綠色出行的墊腳石，未來十年依然是行業(yè)重點。

后疫情時代的消費者需求可能會發(fā)生變化，乘客們希望能通過無接觸、無縫銜接、更快捷的點對點出行方式實現(xiàn)日常通勤，甚至是超音速旅行，而且還要具備可持續(xù)性和零排放。

航空及交通運輸行業(yè)涌入了大量資本，投資于能夠?qū)崿F(xiàn)30分鐘空中出租車出行或者運貨的電動垂直起降（eVTOL）飛行器、商業(yè)太空運輸、可重復(fù)使用火箭、超級高鐵（Hyperloop）、超音速飛機以及氫能飛行器等領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)。

傳統(tǒng)的飛機、直升機及商用飛機制造商都在加快推進脫碳，各自制定了未來5-15年的路線圖。但是從更長期來看，傳統(tǒng)制造商依然面臨較大的行業(yè)顛覆及新玩家入局的風險。

影響：個性化公共交通工具、自動駕駛飛行器及車輛、太空

擔憂：全球航空出行增長的大趨勢是否會被遏制？

03、健康及康養(yǎng)科技迅猛增長

隨著可穿戴跟蹤設(shè)備及遠程患者監(jiān)測技術(shù)逐漸轉(zhuǎn)向收集有價值的醫(yī)學(xué)信息（例如心房顫動、血氧飽和度、血壓、呼吸頻率、癌癥患者生存質(zhì)量），我們或許會看到醫(yī)療服務(wù)的消費方式和風險病患群體管理方式的巨變。

先行一步找到創(chuàng)新方式適應(yīng)這些技術(shù)的廠商有望成為大贏家；而隨著這些技術(shù)加快對消費者的滲透（eMarketer估算在美國滲透率約為25%），醫(yī)療服務(wù)提供方（如醫(yī)院）及支付方（如保險公司）也會被迫調(diào)整商業(yè)模式。

人工智能的發(fā)展對醫(yī)療服務(wù)的獲取、診斷及疾病管理會產(chǎn)生重要影響。新冠疫情可能已經(jīng)加速了這些趨勢的進程、推動創(chuàng)新步伐的加快。

影響：患者居家診療、人口健康管理、精準營養(yǎng)

擔憂：更長的壽命 = 全球人口規(guī)模更大、人口老齡化

04、機器人走向主流

隨著未來幾年機器人逐漸從自動化向自主化（具備自我學(xué)習(xí)能力的AI）蛻變，我們對機器人的認知將被顛覆。

1980年代 /2010年代，自動化分別降低了汽車行業(yè) / 智能手機行業(yè)的成本、擴大了市場規(guī)模。隨著我們邁入21世紀的第三個十年，新一輪的自動化趨勢在各種非傳統(tǒng)市場、通用應(yīng)用領(lǐng)域愈發(fā)明顯。自動化的潛在市場規(guī)模到2025年可能增至約2萬億美元（2020年約為5000億美元），而其價值將從特定功能的自動化硬件轉(zhuǎn)向軟件，通用應(yīng)用的規(guī)?？赡茉谖磥砦迥暝鲩L兩倍。

影響：各行各業(yè)全局性的經(jīng)濟效率提升

擔憂：在復(fù)雜環(huán)境中尋求實現(xiàn)可承受的成本

05、AI的規(guī)?；?/strong>

投資者及企業(yè)過去兩年的一大關(guān)注點是疫情及相關(guān)的政府管控措施，而這也合乎情理（盡管AI在疫情溯源的調(diào)查中可能發(fā)揮著重要作用）。

但是疫情同樣加速了數(shù)字化進程以及新技術(shù)的應(yīng)用，尤其是云技術(shù)。這一過程也將產(chǎn)生可能更為深入的、可供AI學(xué)習(xí)的數(shù)據(jù)集。以AI/ML（機器學(xué)習(xí)）為基礎(chǔ)技術(shù)的下一代數(shù)據(jù)管理及分析公司已紛紛登上舞臺。不過，歐美監(jiān)管機構(gòu)對AI潛在影響的關(guān)注度持續(xù)提高。

影響：另一輪創(chuàng)造性破壞？

擔憂：治理、倫理、失業(yè)

06、氣候破壞及修復(fù)

從1958年查爾斯·基林（Charles Keeling）開始在夏威夷莫那羅亞氣象臺（Mauna Loa Observatory）監(jiān)測二氧化碳濃度至今已有64年；海洋生物學(xué)家蕾切爾·卡森（Rachel Carson）的環(huán)保檄文《寂靜的春天》（Silent Spring）發(fā)表至今已有60年；從1990年第一份聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會評估報告（IPCC AR1）發(fā)布至今已有30多年；從聯(lián)合國氣候變化框架公約第一次締約方會議（UNFCCC COP1）至今已有27年。

氣候變化是衡量環(huán)境破壞的風向標、二氧化碳排放數(shù)據(jù)則是檢測環(huán)境破壞與修復(fù)之間平衡的手段。那么，怎樣才能阻止環(huán)境破壞這一廣泛承認、卻似乎不可阻擋的趨勢呢？

影響：需要全系統(tǒng)的行動

擔憂：人口及生活方式vs. 氣候應(yīng)對的迫切性

07、3D打印及非傳統(tǒng)材料的崛起

盡管對化工行業(yè)而言——尤其是特種材料公司——新材料的出現(xiàn)是一種常態(tài)，但是在我們所處的這個十年，新材料的出現(xiàn)令商業(yè)模式、供應(yīng)鏈面臨被顛覆的風險。

3D打印和石墨烯的應(yīng)用已經(jīng)取得長足進展，而電池材料、生物基塑料在2020年代也將擁有廣闊前景。碳減排和清理地球垃圾的宏大目標將繼續(xù)給管理團隊及投資者帶來機遇和挑戰(zhàn)。

影響：塑料生產(chǎn)的變革、汽車動力系統(tǒng)中新化學(xué)材料的探索

擔憂：材料新老交替令現(xiàn)有投資的回報面臨風險

08、科技顛覆傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)

銀行APP已經(jīng)大幅優(yōu)化，客戶可以使用這些APP更好地管理個人財務(wù)，而無需產(chǎn)生額外費用。大部分發(fā)達市場出現(xiàn)了越來越多新型、功能極簡的“數(shù)字化挑戰(zhàn)者銀行”，但是目前為止它們尚未明顯撼動傳統(tǒng)銀行的市場份額及利潤池。

但這一趨勢還能持續(xù)多久？我們對全球范圍內(nèi)18家新型挑戰(zhàn)者銀行進行研究，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)銀行之所以目前還未受明顯影響，是因為客戶慣性、新銀行融資成本更高。之后的專門研究表明傳統(tǒng)銀行的這些護城河正逐漸遭到侵蝕，并且面臨著兩大基本風險：1）科技巨頭進軍銀行業(yè)；2）來自其他市場的數(shù)字銀行的跨境競爭加劇。

影響：產(chǎn)品利潤率下降；高回報客戶群體的壓力；側(cè)重削減成本；兼并收購

擔憂：盈利能力面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

09、數(shù)據(jù)驅(qū)動型電商

新冠疫情加速了從服裝到外賣等行業(yè)的線上滲透率，甚至連日用雜貨零售的線上滲透率也翻了一番。

線上活躍客戶數(shù)量的增長意味著零售公司、平臺型企業(yè)可以掌握更多一手的消費者數(shù)據(jù)，進而驅(qū)動增量銷售、減少損耗以及削減供應(yīng)鏈成本，還可借助客戶生命周期價值建模實現(xiàn)更有效的獲客。

伴隨行業(yè)向線上轉(zhuǎn)型，供應(yīng)商參與度需要提高。受成本所限，全渠道零售商要實現(xiàn)線上增長并非易事，但其提升規(guī)模效應(yīng)和數(shù)據(jù)變現(xiàn)的空間較大，一些零售商也剛剛開始為這一新渠道設(shè)定利潤貢獻目標。

影響：科技投入增加、數(shù)據(jù)變現(xiàn)、線下關(guān)店

擔憂：管理客戶數(shù)據(jù)、客戶體驗問題及店鋪集中化

10、監(jiān)管風險上升

在經(jīng)歷了長時間的全球化之后，全球的線上、線下融合越加緊密，但如今這一趨勢出現(xiàn)了“停滯”的跡象。

疫情令保護主義和地緣政治局勢暗潮涌動，波及了從疫苗到半導(dǎo)體等諸多領(lǐng)域。而隨著云技術(shù)、人工智能的應(yīng)用，以及科技巨頭將觸角伸到每個人生活的方方面面，數(shù)字主權(quán)的概念和反壟斷政策也應(yīng)運而生。各國相繼實行的疫情封控措施加深了社會不平等現(xiàn)象，因此也提升了對ESG中社會（S）維度的關(guān)注度，其影響不僅在社會層面，更涉及全球，以及各國通過加稅為相關(guān)成本買單的可能性。

影響：數(shù)字化、地緣政治及脫碳顛覆多種傳統(tǒng)商業(yè)模式

擔憂：監(jiān)管、逆全球化、利潤率