2020年，加速擴張的天虹百貨發(fā)展的驅動因素有哪些？

原標題：2020年，加速擴張的天虹百貨發(fā)展的驅動因素有哪些？

天虹股份目前共經(jīng)營百貨/購物中心類門店合計92 家，年內實現(xiàn)新增門店11 家，達到過去10 年內的峰值水平。

公司營收規(guī)模與門店數(shù)量保持類似增速的變化趨勢，盡管當前行業(yè)承壓，天虹始終處于百貨行業(yè)領先地位。

零售資本論（公號ID：letmeask）分析師通過企查查APP查詢信息獲知，天虹股份成立于1984年5月2日，融資歷程顯示2010年6月1日融資金額和投資方均未知。

天虹未來的門店擴張以購物中心為主，門店儲備項目與資金支持充足，有望實現(xiàn)加速擴張；

同時堅持深耕大本營深圳（華南區(qū)廣東）地區(qū)，在鞏固其優(yōu)勢地位的同時不斷開發(fā)試驗新業(yè)態(tài)，并兼顧在全國范圍內選取享受消費能力提升改善與人口紅利持續(xù)釋放的區(qū)域，進行加密滲透，推進渠道下沉。

加速全國展店、區(qū)域滲透以對沖因經(jīng)濟消費周期下行所帶來的同店增長乏力

1. 門店儲備項目與資金支持充足，未來新增有望實現(xiàn)加速擴張

對公司2018年至2019Q3的簽約項目梳理可以發(fā)現(xiàn)，公司新進簽約百貨及購物中心類項目27個，其中長沙寧鄉(xiāng)（2018年2月）、江西九江（2018年6月）、贛州定南（2018年11月）、深圳松瑞（2019年7月）、深圳福城（2019年11月）、江蘇泰州（2019年12月）和深圳福永（2019年12月）7個項目均已開業(yè)，其中有3個項目簽約時間與實際開業(yè)時間相差不足一個月。

未來公司持續(xù)開店的基礎雄厚，儲備的項目充足。從地域分布的角度來看，當前儲備未開張的百貨及購物中心項目主要集中在華南與華中地區(qū)；而從業(yè)態(tài)分布來看，公司未來大店開設以購物中心為主，其中包含17家購物中心及3家百貨。

公司主要通過直營經(jīng)營門店（簽約未開張門店的主要經(jīng)營模式為直營），同時探索加盟、管理輸出、與開發(fā)商合作的輕資產(chǎn)模式等經(jīng)營方式，加快門店擴張步伐。

華南區(qū)簽約項目莆田涵城將采用加盟模式經(jīng)營，在佛山與招商地產(chǎn)合作，雙方就佛山IPARK項目以“租賃+管理輸出”模式進行合作。

此外，必選渠道門店方面，2018年至2019Q3公司公告簽約的獨立超市項目共計26個，其中8個已開業(yè)，共計項目儲備達到18項，其中16個均位于華南地區(qū)（深圳、惠州、東莞、佛山等地）。

充裕的資金支持是未來門店擴張的保障。從資金層面來看公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流動凈額水平與總營收水平變化趨勢較為一致，近年來呈現(xiàn)出上升趨勢，2018年底達到21.95億元；

盡管現(xiàn)金及等價物的賬面價值出現(xiàn)輕微下滑（主要在于投資性現(xiàn)金凈流出規(guī)模增加），上市以來的均值水平達到42.87億元，2019Q3為35.29億元，資金儲備較為豐富。

2016年開始公司的現(xiàn)金滿足投資比率達到1以上，并在2018年超過3，說明公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金可以充分滿足資本支出、存貨增加以及現(xiàn)金股利支出等花費，經(jīng)營活動所獲得的凈額可以支撐公司的合理擴充。

2.深耕優(yōu)勢區(qū)域，并兼顧在全國范圍內不斷滲透

截至2019年年底，公司已進駐廣東、江西、湖南、福建、江蘇、浙江、北京、四川共計8省26個城市，主要可以劃分為華南區(qū)、華中區(qū)、華東區(qū)、東南區(qū)、成都、北京六個地區(qū)。

從百貨及購物中心門店數(shù)量分布情況來看，華南區(qū)（廣東?。┱紦?jù)最大份額始終為公司的核心優(yōu)勢區(qū)域，但其占比呈現(xiàn)下滑趨勢，與之對應是華中地區(qū)（江西省、湖南?。┑谋戎爻霈F(xiàn)提升，成為展店的提速地區(qū)；

華東區(qū)（江蘇省、浙江?。┖蜄|南區(qū)（福建省）份額保持相對穩(wěn)定，北京與成都的門店數(shù)量自2015年開始沒有發(fā)生過變動。

以深圳為中心，華南區(qū)貢獻了公司超過60%的營收與毛利額，同時區(qū)域內門店在百貨、超市、便利店業(yè)態(tài)的坪效均高于其他地區(qū)，該區(qū)域具有網(wǎng)點較全、經(jīng)營效率較高的特征，但進一步滲透空間較小。

渠道下沉步伐加快。從城市分級來看，天虹公司在2010年上市時，所有業(yè)態(tài)門店（不含便利店）都集中分布在一、二、三線城市，一線城市門店面積占比為50.79%，2018年，這一比例下降至27.65%。

公司加快在低線城市開店的步伐，2018年三線城市經(jīng)營面積占比6.60%，四線及以下城市經(jīng)營面積占比23.86%。

據(jù)麥肯錫預測，我國中產(chǎn)占比預計2022年達到81%，成為中國消費升級的最主要力量，其中三四線城市的中產(chǎn)將成為未來占比增長最快的群體，預計2022年占比達到40%。

公司定位為服務中產(chǎn)階級家庭生活，在一二線城市商圈較飽和、零售市場競爭激烈的情況下，三四線城市的消費市場具有較大的發(fā)展空間。

從公司門店區(qū)域分布來看，華南區(qū)目前包含深圳、東莞、佛山、惠州、珠海等地，各級城市均有門店分布，但因為門店主要集中在深圳市因此一級城市占比較高；

華中區(qū)目前指湖南、江西兩省，是公司三四線及以下門店集中所在區(qū)域，主要覆蓋長沙（二線城市）以及九江、上饒、贛州等較低線城市；

華東區(qū)包含杭州、蘇州、嘉興等二、三線城市；東南區(qū)包括廈門、福州等二線城市。

1）華南區(qū)：深圳為首優(yōu)勢區(qū)域貢獻主要營收，著力開發(fā)試驗新業(yè)態(tài)，當前公司營業(yè)收入排名前十的門店中，有八家位于廣東省，其中七家坐落于深圳，常興天虹、公明天虹、寶安中心區(qū)購物中心、沙井天虹等門店穩(wěn)居榜內，證明核心門店的布局與公司發(fā)展的優(yōu)勢區(qū)域相匹配。

公司總部所在地深圳居民人均GDP和人均可支配收入水平較高，對應消費能力偏高。

截止2018年，深圳市人均GDP達到18.96萬元，廣東省人均GDP為8.64萬元，二者分別是同期全國人均GDP水平的2.93、1.34倍；

從增速的角度來看，深圳市人均GDP的2013-2018年五年期復合增速為6.72%，雖略低于廣東省7.99%以及全國8.15%的水平，但其高基數(shù)的表現(xiàn)并沒有造成明顯的增速差異。

同時，2018年深圳市人均可支配收入達到5.75萬元，同樣高于廣東省4.43萬元、全國3.92萬元的人均水平；

且2013-2018年五年期復合增速的對比中，深圳高達8.88%，高于廣東的8.37%以及全國水平的8.01%。

此外，廣東省內常住人口數(shù)量亦在逐步提升，2018年達到1.13億人，占全國人口比重在40年間，從1979年的5.27%提高2.86個百分點至2018年的8.13%；

城市人口密度也從本世紀初的1402人/平方公里提升超過2倍，至2018年的3469人/平方公里。

由此來看，未來廣東省以及深圳市的人均GDP水平有望繼續(xù)抬升，人均可支配收入依舊可以保持較高的增速，區(qū)域內可選類型消費的發(fā)展得以經(jīng)濟層面的保障；同時區(qū)域內的人口數(shù)量紅利繼續(xù)釋放，消費的人口基數(shù)不斷增長。

人均水平提升與人口數(shù)量上漲將同步催化當?shù)乜蛇x消費進一步升級，潛在利好公司在廣東省內、深圳市內的百貨、購物中心門店發(fā)展。

2）華中區(qū)：大本營外重點發(fā)展，進一步加密布局江西和湖南兩省，目前華中區(qū)門店全部集中于江西和湖南兩省。

江西?。?/strong>公司2002年開始進入江西市場，在省會城市南昌密集布局。天虹在南昌共有8家門店，占現(xiàn)有江西門店數(shù)量近一半；