外媒看中概 | 中國市場潛力巨大，寶尊電商被嚴重低估

寶尊電商在第二季度盈利報告出人意料地超過預期后，并為第三季度提供在線指引后，暴跌近13％，這跌幅本身令人驚訝，更令人驚訝的是幅度，但最令人驚訝的是，所有這一切都發(fā)生在大盤強勢上漲時，尤其寶尊電商的加拿大對手Shopify上漲了4％，并成為加拿大第10大上市公司的時候。如今，寶尊的業(yè)務比以往任何時候都更加強大，其預測的前景也十分看好，很顯然今天的股價嚴重低估。

寶尊報告Q2 / 2019年盈利同比增長47％，每股盈利0.21美元輕松超出預期，這是其年輕歷史上最好的第二季度不過這個非常穩(wěn)固的季度只有一個指標在正確的方向趨勢上：

• 總GMV同比增長60％，分銷GMV同比增長43％。
• 合作品牌增加27至212個，相比年初至今增長15％。
• 由于業(yè)務的強勁投資，營業(yè)利潤率略微下降至6.1％，營業(yè)收入增長30％。
• 凈收入雖然同比飆升46％，但在凈利潤率穩(wěn)定的情況下，反映了收入增長。
• TTM每股盈利目前約為1美元，目前的市盈率為43.5倍。遠期比率低得多，預計到2020年底的收益為24倍。

最重要的是，前瞻性指引顯示收入增長率在35％至40％之間，與當前季度相比較弱，但也可能是中國貨幣貶值風險緩沖因素的影響，因此不一定是源自寶尊商業(yè)模式的缺陷。事實上，寶尊的業(yè)務不僅健康，而且中國市場規(guī)模巨大，未來看起來如此光明。

中國主流的電商平臺阿里巴巴超過預期，但獲得了強勁的反彈，相比來說，寶尊卻受到了懲罰。問題在于什么？該公司承擔了大量債務，目前正在等待資產負債表上的現金（其流動性幾乎是2018年12月31日的三倍）并準備部署。

寶尊在中國炙手可熱的電子商務領域發(fā)展的機會是巨大的。中國不僅已經是世界上最大的電子商務市場，而且預計它還將繼續(xù)保持強勁增長。

根據一份報告“中國電子商務：全球最大電子商務市場的趨勢和展望”，中國電子商務市場預計到2022年將增加近一倍，達到 1.8萬美元的水平。 Forrester公司認為，從這個角度來看，這意味著三年后中國在線零售市場的規(guī)模將是美國市場規(guī)模的兩倍多。

預計2019年盈利將增長 65％，2020年將增長 50％，這意味著上述低市盈率和銷售增長率同比增長約30％。

寶尊沒有結構問題。該公司正在全力以赴，該公司本身也得到阿里巴巴的支持，后者持有寶尊16.5％的股份。阿里巴巴是中國經濟的典型代表，也是當前經濟狀況的反映者。通過對其他中國和國際公司的數百項投資，中國政府將支持阿里巴巴，因此新競爭對手不太可能威脅寶尊。最終，阿里巴巴在一個階段更有可能以極具吸引力的優(yōu)勢吞噬寶尊并將其整合到自己的業(yè)務中。

今天市場給我們帶來了一個買入機會，但考慮到寶尊的快速盈利增長，其遠期估值現在低得多，只能說它非常具有吸引力。

業(yè)務根本沒有結構性問題。獲利回吐可能是今天下跌的原因，伴隨著對美中貿易爭端的擔憂。雖然最近貿易戰(zhàn)的升級現已被抹去，但這當然不能保證談判能夠成功，但從長遠來看，這一切都不重要。

長期投資者應該接受寶尊作為一份偉大的禮物，要有耐心，并且隨著時間的推移，看到他們的投資隨著時間的推移而升值。中國的Shopify將在其市場中占據主導地位，繼續(xù)其強勁的增長故事，并成為投資者的心頭好。

本文編譯自seekingalpha，首發(fā)于美股研究社——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美股企業(yè)。

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