人民幣貶值對(duì)你的理財(cái)、生活有何影響？

文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 李虹含

在未來人民幣匯率劇列波動(dòng)的大背景下，我國物價(jià)水平有可能隨人民幣匯率波動(dòng)而出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮。居民需要根據(jù)匯率趨勢(shì)預(yù)測(cè)人民幣走勢(shì)并根據(jù)自身情況做出提前換匯、鎖定風(fēng)險(xiǎn)或大規(guī)模配置美元避險(xiǎn)的策略。

近來，人民幣對(duì)美元匯率大幅度走貶引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。未來一段時(shí)期內(nèi)，人民幣對(duì)美元匯率預(yù)計(jì)仍將整體仍延續(xù)近期雙向波動(dòng)的運(yùn)行格局。而眾多研究成果均表明，“匯率→外匯儲(chǔ)備→貨幣供應(yīng)量→物價(jià)”這種傳導(dǎo)機(jī)制是確定存在并且具有強(qiáng)有效性的。因此，研究當(dāng)前人民幣匯率大幅貶值，對(duì)居民理財(cái)、物價(jià)水平的影響，具有重要意義。

那么，在人民幣匯率貶值的背景下，居民理財(cái)應(yīng)當(dāng)何去何從，物價(jià)水平將會(huì)有何變化？

一、歷史上我國匯率、外匯儲(chǔ)備以及物價(jià)水平變化情況

自1994年以來，我國外匯儲(chǔ)備、人民幣有效匯率以及國內(nèi)物價(jià)水平的變化情況，大致可以分為四個(gè)階段。

（一）快速增長階段

1994~1997年外匯儲(chǔ)備快速增長，伴隨人民幣升值，通貨膨脹。經(jīng)過1994年外匯管理體制重大改革，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)步攀升，到1997年12月，外匯儲(chǔ)備達(dá)到了1398.9億美元，比1994年1月增長了455.98%。在國內(nèi)外匯市場(chǎng)供給大于需求的情況下，人民幣匯率面臨巨大的升值壓力。名義有效匯率從1994年初的84.36上升到1997年末的104.44，實(shí)際有效匯率從1994年初的75.97上升到1997年末的116.13。在1994年和1995年兩年間我國經(jīng)歷了嚴(yán)重的通貨膨脹，同比的物價(jià)指數(shù)最高時(shí)候都過了120。到1994年10月峰值出現(xiàn)，達(dá)127.7。從1996年實(shí)現(xiàn)軟著陸以后，同比物價(jià)指數(shù)持續(xù)下滑。直到1997年末的100.4，物價(jià)趨于穩(wěn)定。

（二）匯率波動(dòng)階段

1998~2000年外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定，伴隨人民幣匯率波動(dòng)，通貨緊縮。受亞洲金融危機(jī)影響，外部需求的減少和“人民幣不貶值”政策，人民幣匯率面臨貶值壓力。國際收支狀況的相對(duì)惡化，外匯儲(chǔ)備增長速度銳減。1998年的外匯儲(chǔ)備僅增50.69億美元，1998至2000年全國外匯儲(chǔ)備增量總額為256.84億美元，甚至不如1997年一年的增長額348.41億美元。

同時(shí)，周邊國家匯率不斷貶值，市場(chǎng)形成了人民幣貶值的預(yù)期。中央銀行為了防止人民幣匯率劇烈波動(dòng)，避免經(jīng)濟(jì)緊縮，采取了寬松的貨幣政策與防止貨幣貶值的匯率政策。保證了人民幣匯率的穩(wěn)定。

名義有效匯率從1998年初的107.43上升到2000年末的109.53，但實(shí)際有效匯率還是有所下降，從1998年初的117.67下降到2000年末的113.02。在金融危機(jī)的影響下1998年2月CPI出現(xiàn)負(fù)增長，為99.90，標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨緊縮。在1999年4月和5月CPI負(fù)增長達(dá)到低谷，為97.80。

（三）人民幣貶值階段

2001~2004年亞洲金融危機(jī)過后，外匯儲(chǔ)備增長加快，伴隨人民幣貶值，物價(jià)上漲。亞洲金融危機(jī)后我國經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇，但仍處于通貨緊縮狀態(tài)。國際收支相對(duì)改善，人民幣匯率由貶值壓力轉(zhuǎn)為升值預(yù)期。外匯供給持續(xù)大于需求，給人民幣造成巨大的升值壓力。

與此同時(shí)，中國在2001年12月加入了世界貿(mào)易組織，由于我國出口增長相對(duì)較快與外資積極進(jìn)入，國際社會(huì)要求人民幣升值的論調(diào)高漲，美國、日本、歐盟等紛紛要求人民幣升值，人民幣面臨著巨大的升值壓力。而匯率上升將會(huì)抑制我國的出口，不利于繁榮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以緩解通貨緊縮。為穩(wěn)定匯率，中央銀行被迫擴(kuò)大購匯規(guī)模和人民幣的投放量。

所以，這段時(shí)間內(nèi)，匯率并未出現(xiàn)太大波動(dòng)，名義有效匯率從2001年初的109.53下降到2004年末的96.36，實(shí)際有效匯率則從2001年初的113.02下降到2004年末的96.95。而由于2000年以后，中央實(shí)施的擴(kuò)張性財(cái)政政策以及我國國民經(jīng)濟(jì)的加快增長，CPI全部由負(fù)轉(zhuǎn)正，出現(xiàn)上升趨勢(shì)，我國開始走出通貨緊縮的陰影，2004年四個(gè)季度CPI指數(shù)分別為105.20、104.30、102.80、102.40

（四）人民幣幣值穩(wěn)定波動(dòng)階段

2005年至今，外匯儲(chǔ)備急劇增長，伴隨人民幣升值，物價(jià)上漲。2005年7月21日開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此后人民幣匯率彈性增強(qiáng)，波動(dòng)幅度逐步擴(kuò)大，且人民幣持續(xù)升值，某種程度上反映了中央銀行外匯干預(yù)和沖銷的壓力。中央銀行的外匯市場(chǎng)干預(yù)仍然以穩(wěn)定人民幣匯率波動(dòng)幅度為主。

人民幣匯率在不斷升值，且外匯儲(chǔ)備總額不斷增長。2005年至2012年，整體上看外匯儲(chǔ)備增量長期維持正增長，但由于受美國次貸危機(jī)的影響，在2009年出現(xiàn)了短暫的幾個(gè)月負(fù)增長，人民幣匯率也有了短暫的急劇波動(dòng)，同時(shí)伴隨著短暫的通貨緊縮。

綜上我們可以看出，在我國外匯儲(chǔ)備平穩(wěn)快速增長的同時(shí)，往往也伴隨著人民幣的升值、物價(jià)的上漲，在外匯儲(chǔ)備增長受挫的情況下，人民幣的有效匯率也是不穩(wěn)定的，物價(jià)也會(huì)出現(xiàn)下降。

而且，兩次大的匯率改革之后都伴隨著三個(gè)變量的急劇上漲，說明匯率制度的改革對(duì)三個(gè)變量都是有影響的。

那么，此次人民幣貶值，伴隨著外匯儲(chǔ)備下降，對(duì)我們未來的理財(cái)會(huì)有什么影響？

二、人民幣貶值，對(duì)中國居民的多面影響有哪些？

人民幣貶值壓力加劇，主要將影響如下三類人群：留學(xué)生、海淘一族和出國旅游的人群。

（一）留學(xué)生的留學(xué)支出將大幅增加

留學(xué)生群體作為外匯需求比重最大的一類人群，其留學(xué)生的生活費(fèi)、學(xué)雜費(fèi)付出的成本都會(huì)相應(yīng)地增加。有子女正在留學(xué)，特別在美國留學(xué)，但沒有換足夠外匯的家庭，可能要多花一大筆錢。

而由于暑期一直是留學(xué)、旅游旺季，對(duì)外匯的需求也較平時(shí)略高。匯率變動(dòng)使市民換匯成本上漲。例如，假設(shè)以前匯5萬美元，在1美元兌人民幣6.4的大背景下，只需32萬人民幣，以當(dāng)前人民幣匯價(jià)1美元=6.7人民幣，則需33.5萬元人民幣。僅僅一個(gè)月的時(shí)間，需要多出1.5萬元人民幣。多數(shù)留學(xué)生家長每月給海外留學(xué)孩子匯生活費(fèi)的時(shí)候都要比以前多出數(shù)千塊。

購買外國的商品，折合成人民幣會(huì)比以前貴。國內(nèi)消費(fèi)者“海淘”同樣的貨品要花更多的錢。特別是部分海淘家長是新生兒家長，每月都有奶粉、化妝品支出。新生兒家長每月如果是500美元的奶粉錢的話，一個(gè)月之前只需要3200元人民幣，而現(xiàn)在則需要多出出150元人民幣每月。對(duì)于普通家庭來說，仍然是不小的支出。

（三）出國旅游人群開支將增加

到了國外，交通、酒店住宿等花銷都會(huì)變多，而在境外購買化妝品、名包、名表的人，也不得不多掏腰包了。旅行社也可能提高境外游的報(bào)價(jià)，尤其是去往美國的線路。

據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，2017年中國公民出境旅游13051萬人次，中國保持世界第一大出境旅游客源國地位。2017年中國公民出境旅游花費(fèi)達(dá)1152.9億美元，相比2016年增長5%。中國已連續(xù)多年保持世界第一大出境旅游客源國地位。

隨著人民幣匯率貶值，極有可能，中國公民出境旅游人數(shù)將逐漸減少。而疲軟多年的入境游外國客戶人數(shù)將毫無疑問增加。

三、此次人民幣貶值預(yù)期下，普通人應(yīng)當(dāng)如何理財(cái)并應(yīng)對(duì)？

鑒于當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)還將保持相對(duì)于歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)，加上美聯(lián)儲(chǔ)可能超預(yù)期加息、特朗普此前批評(píng)美元升值的態(tài)度發(fā)生改變、國際資本避險(xiǎn)需求增加等因素，短期內(nèi)美元階段性升值還可能持續(xù)一段時(shí)間，但突破前期高點(diǎn)（103）的可能性不大，人民幣對(duì)美元匯率也難以觸及前期低點(diǎn)（6.95）。更進(jìn)一步說，人民幣對(duì)美元匯率將跟隨美元升值而被動(dòng)貶值，人民幣匯率指數(shù)將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

需要兌換美元的多為留學(xué)一族、海淘一族和驢友一族，需要充分利用外幣直接付款，從而減少利用人民幣還款而受到的損失；并及時(shí)分期兌換，并注意觀察匯率變化，盡量從低位進(jìn)入，適時(shí)調(diào)整投資和資產(chǎn)配置策略。

主要有以下幾個(gè)應(yīng)對(duì)策略：

（一）美元需求較大的家庭提前鎖定風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于家中有海外關(guān)系的家族，特別是對(duì)于下半年前往美國留學(xué)、旅游的家庭，在人民幣對(duì)美元小幅貶值趨勢(shì)下，現(xiàn)在購入美元，提前鎖定匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不失為合理的策略。

目前，根據(jù)《個(gè)人外匯管理辦法》，境內(nèi)個(gè)人外匯匯出境外用于經(jīng)常項(xiàng)目支出，單筆或當(dāng)日累計(jì)匯出不超過等值5萬美元的，憑本人有效身份證件在銀行辦理；單筆或當(dāng)日累計(jì)匯出超過等值5萬美元的，憑本人有效身份證件和有交易的相關(guān)證明等材料在銀行辦理。5萬美元的換匯額度在當(dāng)年清零，因此需要在當(dāng)年內(nèi)使用完畢。

（二）普通居民大規(guī)模配置美元資產(chǎn)的必要性不大

特別是在中美無風(fēng)險(xiǎn)利差仍保持相對(duì)穩(wěn)定的情況下，人民幣對(duì)美元的貶值幅度，可能還不及中美無風(fēng)險(xiǎn)利差，大量境外金融機(jī)構(gòu)增持人民幣資產(chǎn)即可作為佐證。當(dāng)然，合理的資產(chǎn)配置多元化仍是普通投資者努力的方向。

（三）黃金價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)小幅的回調(diào)

美元和黃金反向走勢(shì)幾乎已成為一種鐵律，在美元升值趨勢(shì)下，黃金價(jià)格下跌可能會(huì)成為一種必然。4月下旬以來，國際黃金價(jià)格已從1370美元跌至當(dāng)前的1260美元左右，跌幅達(dá)6.7%，與美元指數(shù)的升值幅度基本相當(dāng)。

（四）預(yù)測(cè)匯率趨勢(shì)或用金融衍生工具歸避外匯風(fēng)險(xiǎn)

一是不利用金融衍生工具的自然避險(xiǎn)法，譬如采取對(duì)己方更有利的幣種和結(jié)算方式；通過壓低采購價(jià)格、提高出口報(bào)價(jià)向供貨商或客戶轉(zhuǎn)嫁或共同分擔(dān)匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)；在合同中加列匯率條款。

二是使用銀行或金融機(jī)構(gòu)提供的金融工具，為自身提高控制匯率風(fēng)險(xiǎn)能力。主要的金融工具有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期合同套期保值、貨幣期貨套期保值、貨幣期權(quán)套期保值、貨幣掉期、出口寶（匯率鎖定）等。

總之，在未來人民幣匯率劇列波動(dòng)的大背景下，我國物價(jià)水平有可能隨人民幣匯率波動(dòng)而出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮。居民需要根據(jù)匯率趨勢(shì)預(yù)測(cè)人民幣走勢(shì)并根據(jù)自身情況做出提前換匯、鎖定風(fēng)險(xiǎn)或大規(guī)模配置美元避險(xiǎn)的策略。

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