一年期定增成雞肋 機構(gòu)瞄上三年期定增項目

摘要：資產(chǎn)荒持續(xù)蔓延，債券到期收益率不斷下降，“打折買股票”的定向增發(fā)市場成為機構(gòu)資金搶食的一塊誘人蛋糕。

11月21日訊 據(jù)中國基金報報道，資產(chǎn)荒持續(xù)蔓延，債券到期收益率不斷下降，“打折買股票”的定向增發(fā)市場成為機構(gòu)資金搶食的一塊誘人蛋糕。記者了解到，目前一年期定增的競價非常激烈，折價率明顯收窄，一些機構(gòu)資金開始把目光投向三年期定增項目。

定向增發(fā)是被廣泛采用的一種再融資手段，資產(chǎn)荒背景之下，定向增發(fā)較高的收益水平更讓機構(gòu)資金垂涎。數(shù)據(jù)顯示，2007年至2016年間解禁的一年期定增項目平均收益為80.14%，2006年至2016年的9年時間里，三年期定增項目持有到期的平均收益為183%，平均每年單一收益為61%。

如此高的收益水平自然吸引了大量的資金入場。北京一位定增基金經(jīng)理指出，一年期定增項目采取的是競價發(fā)行方式，今年參與定增的資金明顯增多，競爭也特別激烈，尤其是今年七八月份的時候，很多定增項目的發(fā)行價較市價比只有9.5折、9.7折的樣子，個別項目甚至溢價發(fā)行。同時，三年期定增項目的折價率也受到影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1~7月份的一年期定增和三年期定增平均折價率分別為15%和30%，分別較2015年降低14%和19%，一改自2012年以來折價率一路上行的趨勢;尤其是高折價率區(qū)間的定增項目占比下降更為明顯，一年期定增折價率在30%以上的項目占比由2015年的46%下降至19%，三年期定增折價率在30%以上的項目占比由2015年的83%下降至49%。

北京一位基金公司專戶投資經(jīng)理指出，2016年以來定增折價降低的原因主要有兩點：首先，在今年一季度定增的公司中，許多公司的定增發(fā)行價是在去年股市高點時確定的，與當時的股價相比固然有不小的折扣，但和現(xiàn)在已經(jīng)下降不少的股價相比已無折扣可言;其次，監(jiān)管部門鼓勵非定價定增，也導致越來越多的上市公司在定向增發(fā)時采用“市價發(fā)行”。

不過，即便折價率收窄，“打折買股票”還是具有很強的吸引力。上述專戶投資經(jīng)理向記者表示，相較于二級市場，定增投資的風險較低，機構(gòu)還是比較認可的，一年的鎖定期也不算長，之前不少機構(gòu)資金在他們那兒定制定增專戶產(chǎn)品。但是，隨著一年期定增的折價率收窄，一些機構(gòu)資金開始投向折價率更高的三年期定增項目。“主要是一些央企財務公司的資金，這些資金可以投資的時間較長，鎖定三年時間對他們的影響不大。而且鎖定三年的歷史平均收益率有183%，收益率可觀且風險較低，基金公司拿項目的能力強，加之基金專戶還帶有杠桿，所以他們愿意通過基金專戶投資一些三年期定增項目。”他補充道。

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