螞蟻沖擊IPO背后：金融科技的大江大河與「大治」

文章來源于：馨金融，作者：洪偌馨，圖片來自“123RF”

剛剛，螞蟻集團正式遞交上市申請，邁出了A+H上市關鍵一步。

伴隨著招股文件的披露，這家金融科技巨頭終于揭開了它神秘的面紗。截止目前，螞蟻已覆蓋10億用戶、8000萬商家、連接2000家金融機構(gòu)，各項經(jīng)營數(shù)據(jù)更堪稱驚艷。

在財務方面，從2017年到2019年，螞蟻集團分別實現(xiàn)營收653.96億元、857.22億元、1206.18億元，分別實現(xiàn)凈利潤82.05億元、21.56億元、180.72億元。

而在被疫情籠罩的2020年上半年，螞蟻實現(xiàn)營收和凈利潤規(guī)模分別達到725.28億元、219.23億元，再次創(chuàng)下新高。其中，數(shù)字金融科技服務收入占比超6成。

作為中國、乃至世界最大的一家金融科技公司，這份招股書的分量不言而喻。螞蟻上市不僅是一家企業(yè)的「成人禮」，更是金融科技走向成熟的里程碑。

這家企業(yè)從誕生到上市的成長之路更是濃縮了整個中國金融科技、以及金融科技監(jiān)管的演進過程。

事實上，螞蟻此次上市從宣布啟動、到完成「輔導」、再到遞交申請，可謂神速。「閃電」上市的背后離不開監(jiān)管對于金融科技、以及行業(yè)巨頭的積極態(tài)度。

關于螞蟻，從商業(yè)、資本、科技等各個角度的分析文章不在少數(shù)。今天想從金融科技監(jiān)管的視角來看看，它與螞蟻是如何「相愛相殺」的。

回顧過去十年，中國金融科技的監(jiān)管思路和框架也經(jīng)歷了漫長的演化，

這是商業(yè)、金融、科技、監(jiān)管相互推動、共同演進的結(jié)果，也是一個復雜的、動態(tài)的博弈與共生的過程。

商業(yè)的進化催生了新的金融需求，進而創(chuàng)新的業(yè)態(tài)開始萌芽，并在科技的助力下壯大。而后，這些新的業(yè)態(tài)又反過來推動了商業(yè)的繁榮，并加深了與科技的融合。

在這個過程中，金融監(jiān)管也與時俱進：發(fā)放了第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)銀行等新牌照，推出了二維碼支付、互聯(lián)網(wǎng)貸款等新規(guī)則，搭建了網(wǎng)聯(lián)、信聯(lián)等新的基礎設施。

如果以螞蟻集團的發(fā)展歷程為線索，這種創(chuàng)新和監(jiān)管的互動和呼應就更為明顯。

所以換個角度來看，螞蟻上市的背后不僅是一家企業(yè)在商業(yè)上的成功，也是中國式創(chuàng)新的成功，以及面對創(chuàng)新，監(jiān)管所體現(xiàn)的智慧與包容。

（金融科技創(chuàng)新相關的牌照、政策十年匯總）

商業(yè)進化與金融創(chuàng)新 

由于金融業(yè)務的特殊性，監(jiān)管存在一定程度的滯后。

而在這個受到強監(jiān)管的領域，創(chuàng)新往往伴隨著商業(yè)和監(jiān)管的博弈。當然，只有那些經(jīng)過了時間考驗和磨礪的創(chuàng)新才有被正名的機會。

最典型的就是支付寶。它始于電商生態(tài)萌芽初期，為了解決交易信任問題而創(chuàng)新出的擔保交易機制。而后伴隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展，進化成了第三方支付模式。

在正式發(fā)放牌照之前，第三方支付市場已經(jīng)初具規(guī)模，監(jiān)管為這一創(chuàng)新業(yè)態(tài)留出了足夠的試煉時間和空間。

劃紅線、留空間，再定規(guī)則、發(fā)牌照，這一監(jiān)管思路也貫穿了金融科技過去十年的發(fā)展中。

如果追溯金融科技監(jiān)管的起源，2010年無疑是一個重要的年份。

當時正值后金融危機時代，各國貨幣政策處于相對寬松的周期，中國金融業(yè)進入到一段發(fā)展的黃金時期。

同時，一些金融改革提速，以房貸、車貸、消費金融為代表的個人信貸市場開始騰飛。

2010年伊始，中國首批四家消費金融公司：北銀、中銀、錦程和捷信獲批籌建，這是中國消費金融行業(yè)的里程碑。

同年6月，阿里小貸成立，作為國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，它將小微信貸帶入了新的階段。

同樣是這一年的6月，蘋果的夏季發(fā)布會上，iPhone 4問世、iOS平臺升級，一個重要的分水嶺出現(xiàn)了。

智能機開始大規(guī)模替代功能機，安卓和蘋果系統(tǒng)漸成主流，3G、4G發(fā)展更加速推動了移動互聯(lián)網(wǎng)的滲透。

很快，電子支付的發(fā)展重心從PC端向手機端遷移，移動支付市場開始萌動。

到了2011年初，央行網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)全國推廣。年中，首批第三方支付牌照發(fā)放，支付寶、財付通、銀聯(lián)商務等開始發(fā)力移動支付市場。

至此，奠定后來金融科技發(fā)展的兩大基石：電子支付、消費信貸，正式獲得了監(jiān)管的「準生證」。

在官方的認可和推動下，電子支付和消費信貸得以繁榮發(fā)展，這又反過來推動了電商生態(tài)的發(fā)展，加速了互聯(lián)網(wǎng)與金融的融合。

百花齊放與基礎設施

進入2013，金融科技行業(yè)和監(jiān)管也進入了一個新的階段。

這一年被稱為「互聯(lián)網(wǎng)金融元年」，以余額寶的出現(xiàn)和比特幣的暴漲為標志，科技的力量、非金融的力量，開始在金融領域掀起狂風暴雨。

伴隨著移動互聯(lián)網(wǎng)紅利的爆發(fā)，創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)氛圍高漲，金融與科技的融合也在商業(yè)力量的推動下日益加深。

很快，到了2014年，一些創(chuàng)新業(yè)態(tài)陸續(xù)在監(jiān)管層面獲得了通行證。包括，二維碼支付、相互保險試點、以及民營銀行試點等。

二維碼支付的意義無需贅述，它徹底打開了移動支付的市場紅利，打通了線上和線下的商業(yè)空間。

而相互保險和民營銀行試點的落地則在保險、銀行兩大傳統(tǒng)金融行業(yè)內(nèi)撕開了創(chuàng)新的口子。

其中，首批民營銀行中的網(wǎng)商銀行、微眾銀行被設定為0網(wǎng)點的互聯(lián)網(wǎng)銀行，這是金融科技在銀行業(yè)務上的集中體現(xiàn)，更是監(jiān)管在金融創(chuàng)新上的一次重要突破。

總的來說，這是一個百花齊放的階段，盡管也出現(xiàn)了不少亂象，但金融科技開始從邊緣走向中心，成為一門顯學。

而金融科技相關的監(jiān)管，也從針對單一創(chuàng)新業(yè)務的合規(guī)，進階到基礎設施搭建等更成體系的管理。

其中，以2015年中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會成立、2017年網(wǎng)聯(lián)清算有限公司（簡稱“網(wǎng)聯(lián)”）上線、和2018年百行征信有限公司（又被稱為“信聯(lián)”）成立為標志。

監(jiān)管從行業(yè)自律、支付清算和征信體系等三個方面，建造了一套新金融的基礎設施，為金融科技的加速發(fā)展奠定了基礎。

也是這個時期，持牌金融機構(gòu)加速了變革的步伐，金融科技公司也重新調(diào)整了自己的定位，雙方一拍即合，走向分工協(xié)作的新階段。

一個頗具標志性的事件是：在2017年1月份的達沃斯世界經(jīng)濟論壇上，螞蟻集團董事長井賢棟表示，螞蟻更愿意用Techfin而不是Fintech來定義自己。

他強調(diào)了螞蟻的定位，「金融的核心是管理風險，Techfin是用技術(shù)、數(shù)據(jù)能力去助力金融，去服務普通消費者和商戶，提升金融機構(gòu)的風險管理能力?！?/p>

也是這一年，BATJ系的金融科技巨頭分別與工、農(nóng)、中、建四家國有大行簽訂戰(zhàn)略協(xié)議。

有別于過往在渠道和業(yè)務層面的合作，這波「聯(lián)姻」的廣度和深度都有所提升，更聚焦于整體能力的互補，尤其在技術(shù)層面。

行業(yè)整治與柔性監(jiān)管

2018年開始，金融「強監(jiān)管」成為主旋律。在金融科技市場，行業(yè)整治與開放創(chuàng)新并行。

一方面，P2P和現(xiàn)金貸整治力度不斷加深，數(shù)據(jù)、催收行業(yè)也經(jīng)歷了一場前所未有的大整頓。

而另一方面，金融科技在提升金融服務效率和效果方面的價值日益凸顯，從金融業(yè)機構(gòu)到互聯(lián)網(wǎng)巨頭都加大了在金融科技上的投入。

但對于監(jiān)管而言，這一階段更大的挑戰(zhàn)在于，金融科技的內(nèi)涵和外延不斷擴展，所涉及的主體和范圍也在擴大，這讓監(jiān)管所面臨的局面變得更為復雜和敏感。

相比國外的科技巨頭，中國的BigTech們在金融領域浸潤已深，為了符合監(jiān)管的要求，它們陸續(xù)通過直接申請或投資入股的方式布局了各類的金融牌照。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們跨領域發(fā)展的優(yōu)勢在金融科技領域更為明顯，場景、數(shù)據(jù)、科技、金融……融合漸深、強者恒強。

2018年底，國際貨幣基金組織（IMF）和國際清算銀行（BIS）聯(lián)合發(fā)表了題為《金融科技巨頭與公共政策挑戰(zhàn)》的報告。

這份報告第一次在國際層面提到了BigTech給金融監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn)，提出了包括金融穩(wěn)定、數(shù)據(jù)保護、公平競爭等憂慮。

而相比其他國家和地區(qū)，中國的金融科技監(jiān)管再一次走在了前列。

就在這份報告出籠之前，2018年5月，螞蟻集團作為金融科技領域的代表率先被納入首批金控試點。

幾個月后，2019年7月，央行公布了《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法（征求意見稿）》，BigTech的金控之路開始走上正軌。

盡管在短期內(nèi)，金融科技巨頭受監(jiān)管政策影響會有短期的整頓和陣痛，但從另一個角度來看，這也是對它們身份的正式認可。

一個更為積極的信號是，2019年8月，央行印發(fā)《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》。

這份「三年規(guī)劃」成為了金融科技發(fā)展的基本綱領，它明確了下一階段金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基本原則、發(fā)展目標與主要任務。 

近日，中國人民銀行科技司司長李偉在接受「財經(jīng)雜志」采訪時談到金融創(chuàng)新監(jiān)管：

「互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)驗告訴我們，既不能一味鼓勵創(chuàng)新，也不能搞“一刀切”抑制創(chuàng)新活力。

為此，我們積極踐行柔性監(jiān)管理念，既加強審慎監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線，又增強監(jiān)管包容性，釋放金融創(chuàng)新發(fā)展動能?！?/p>

這也在一定程度上代表了監(jiān)管對于金融創(chuàng)新、金融科技的最新態(tài)度，而「柔性」監(jiān)管這一提法的背后無疑也給金融科技企業(yè)留出了更多試水的空間。

可以預見的是，隨著商業(yè)、金融、科技的創(chuàng)新與融合不斷加深、演變、進化，金融監(jiān)管未來也將面臨更為復雜的局面。

不過，也正是因為這種博弈與共生，我們才能不斷地突破邊界，走向更好的世界吧。

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