半導(dǎo)體前景撲朔之際 臺積電法說會(huì)刺破疑云：產(chǎn)能緊張貫穿明年

《科創(chuàng)板日報(bào)》（上海，編輯 鄭遠(yuǎn)方），臺積電今日召開線上法說會(huì)，并公布Q3財(cái)報(bào)。由于近期半導(dǎo)體市場雜音頻現(xiàn)，客戶砍單消息紛傳，臺積電業(yè)績及其對半導(dǎo)體行業(yè)前景的看法，可謂頗具“指標(biāo)性意義”。經(jīng)梳理，主要有三大要點(diǎn)。

1. 營收、凈利潤創(chuàng)單季新高 漲價(jià)助推毛利率

財(cái)報(bào)顯示，臺積電Q3實(shí)現(xiàn)營收148.8億美元，環(huán)比增長13.29%；歸母凈利潤1563億臺幣（約合55.63億美元），環(huán)比增長16.3%，營收、凈利潤均超過市場預(yù)期，更是雙雙創(chuàng)下歷史新高。

此外，摩根士丹利曾在5月率先唱衰臺積電，其中便提出，臺積電將受制于高額資本支出壓力，失去摩爾定律成本優(yōu)勢，難以維持50%以上的毛利率。然而，根據(jù)財(cái)報(bào)來看，臺積電不僅站穩(wěn)50%這根線，反而較Q2更上一個(gè)臺階，達(dá)到51.3%（同比降低2.1個(gè)百分點(diǎn)）。

臺積電表示，毛利率增長主要得益于“后端利潤率提高”以及更有利的技術(shù)制程組合。換句話說，業(yè)績大增的背后，離不開臺積電8月代工價(jià)大漲的“助力”。8月底，臺積電緊急通知立即漲價(jià)，為今年以來首度全面漲價(jià)，其7/5nm等先進(jìn)制程漲幅約7%-9%，其余成熟制程漲幅約20%。牽動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈神經(jīng)，漲價(jià)對公司業(yè)績的影響，之前也一直是市場關(guān)注重點(diǎn)。

值得注意的是，Q3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由Q2的42天降低至40天；存貨天數(shù)則與Q2持平，為85天。臺積電CEO魏哲家在今日法說會(huì)上表示，出于供應(yīng)鏈安全考慮，臺積電預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈將在較長時(shí)間內(nèi)維持高庫存狀態(tài)，產(chǎn)能緊張狀態(tài)將持續(xù)至2022全年。

2. 先進(jìn)制程營收過半 2/3nm不懼與三星競爭

領(lǐng)跑全行業(yè)的技術(shù)制程一直是臺積電引以為傲的一大優(yōu)勢。財(cái)報(bào)顯示，Q3臺積電7nm及以下制程營收維持漲勢，環(huán)比增幅達(dá)11.4%，營收占比過半。其中7nm營收占比較Q2提升3個(gè)百分點(diǎn)，5nm則與Q2持平。

臺積電表示，先進(jìn)制程的亮眼成績主要得益于智能手機(jī)、高效能計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、車用電子四大板塊的強(qiáng)勁需求。值得注意的是，臺積電曾在Q2法說會(huì)上表示，將全力支援汽車芯片；今日，公司在Q3法說會(huì)透露，在全球汽車芯片市占率約為15％，目前短缺問題已有所緩解，傳導(dǎo)至OEM廠仍需數(shù)季度時(shí)間。

而2nm、3m的進(jìn)展也是業(yè)內(nèi)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。三星已于近日宣布，明年上半年開始生產(chǎn)客戶設(shè)計(jì)的3nm芯片，第二代3nm芯片預(yù)期在2023年生產(chǎn)；2nm芯片則將于2025年開始量產(chǎn)。

魏哲家今日表示，不評價(jià)競爭對手的進(jìn)展規(guī)劃。公司也將于2025年推出2nm制程，相信屆時(shí)其密度、效能領(lǐng)先；至于N3/N3E（3nm家族）依舊會(huì)是最具競爭力的技術(shù)，并成為下一個(gè)長期成長動(dòng)能的節(jié)點(diǎn)。

3. Q4營收有望續(xù)創(chuàng)新高

臺積電Q3資本開支為67.7億美元，一至三季度總資本開支為215.8億美元。而臺積電曾在4月中旬大幅調(diào)高資本開支，預(yù)計(jì)全年資本開支為300億-310億美元——也就是說，若計(jì)劃不變，臺積電Q4資本開支將為84.2億-94.2億美元。

臺積電預(yù)計(jì)，Q4營收為154-157億美元，環(huán)比增幅3.5%-5.5%，續(xù)創(chuàng)歷史新高；預(yù)計(jì)第四季度毛利率51％至53％，市場預(yù)估51％。

臺積電預(yù)計(jì)2021年以美元計(jì)的營收增速約24％，預(yù)計(jì)2021年毛利率將高于50％。

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