半導(dǎo)體明星走下神壇 整合浪潮席卷全球

（原標(biāo)題：半導(dǎo)體明星走下神壇 整合浪潮席卷全球）

盡管臨近感恩節(jié)，但高通和博通之間的“博弈”依然在進(jìn)行。

日前，高通部分投資者釋放出“友好”態(tài)度，表示愿意對(duì)收購(gòu)方案進(jìn)行討論，但前提是博通需要把收購(gòu)價(jià)格至少提高至每股80美元。此前，博通每股70美元收購(gòu)高通的提議已遭高通董事會(huì)的拒絕。

高通官方雖然對(duì)此消息不予回應(yīng)，但可以看到，博通背后的資本力量正“蠢蠢欲動(dòng)”，有博通離職人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，博通的“盟友”KKR一直未有公開(kāi)動(dòng)作，但在半導(dǎo)體并購(gòu)案中，這家著名的美國(guó)私募股權(quán)基金的實(shí)力不容小覷，甚至有人戲稱(chēng)博通CEOHockTan正是KKR在半導(dǎo)體行業(yè)的“發(fā)言人”。

不管怎樣，“雙通”并購(gòu)案并不是半導(dǎo)體并購(gòu)潮的一個(gè)特例，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)白熱化，不管是歐美半導(dǎo)體巨頭還是中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)都面臨著技術(shù)門(mén)檻不斷提高以及利潤(rùn)下降的雙重壓力，整合是大勢(shì)所趨。

拓墣產(chǎn)業(yè)研究院分析師姚嘉洋對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，除了博通對(duì)高通的并購(gòu)?fù)?，近期還有Marvell收購(gòu)Cavium以及Dialog收購(gòu)silego的案子，從這些并購(gòu)案例可以看出，半導(dǎo)體企業(yè)一方面在強(qiáng)化特定領(lǐng)域的解決方案完整度，另一方面也在為提升營(yíng)收規(guī)模做準(zhǔn)備。

技術(shù)更替期的巨頭焦慮

技術(shù)的大爆炸正在改寫(xiě)半導(dǎo)體行業(yè)的格局，站在山頂?shù)臍W美巨頭比以往任何時(shí)候的感覺(jué)都更為強(qiáng)烈。

以高通為例。雖然在移動(dòng)時(shí)代打敗英特爾等芯片巨頭成為市場(chǎng)上的新秀，但在人工智能、5G未成熟前，對(duì)華爾街的狙擊卻顯得有些力不從心。

高通股價(jià)今年跑輸多數(shù)芯片公司，該股今年以來(lái)累計(jì)下跌16%，而同期的費(fèi)城證券交易所半導(dǎo)體指數(shù)則上漲41%，博通股價(jià)今年累計(jì)上漲47%。在資本市場(chǎng)上，已經(jīng)開(kāi)始有基金經(jīng)理稱(chēng)對(duì)于持有高通股票感到“精疲力盡”。

“高通之前的商業(yè)模式，可以說(shuō)是用大量專(zhuān)利費(fèi)的收入來(lái)補(bǔ)貼高昂的研發(fā)成本，因此技術(shù)始終能走在市場(chǎng)前列。然而，這個(gè)模式正在遭到各大公司以及各地政府的挑戰(zhàn)，高通是按照手機(jī)整體價(jià)格收費(fèi)，即使手機(jī)中高通的芯片只占總體成本的很小一部分。”智慧芽分析師陳子豪對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從幾年前開(kāi)始，高通被各地政府以不公平交易的名義制裁，在制裁之后高通的專(zhuān)利收入也逐步下降。

同時(shí)，記者梳理發(fā)現(xiàn)，2014年對(duì)于高通來(lái)說(shuō)是個(gè)分水嶺。2014財(cái)年，高通的營(yíng)業(yè)收入為265億美元，凈利潤(rùn)為79.7億美元。此后，高通的營(yíng)收一直在減少，2017財(cái)年下降到223.91億美元。凈利潤(rùn)方面，2015財(cái)年為53億美元，2016財(cái)年小幅上漲到57億美元，之后2017財(cái)年便下滑至24.65億美元。

上述博通離職人士對(duì)記者表示，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)加速的根本原因是毛利下滑，高科技明星即將下凡成普通零部件供應(yīng)商，在追求規(guī)模效應(yīng)的訴求下，即便是明星企業(yè)也可能遭遇被收購(gòu)的命運(yùn)。

反觀(guān)其他站在“風(fēng)口”上的企業(yè)，如英偉達(dá)，處境則大為不同。可以看到，在人工智能等新興領(lǐng)域，英偉達(dá)已經(jīng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，全球絕大多數(shù)的神經(jīng)訓(xùn)練網(wǎng)絡(luò)都是采用NVIDIA的GPU芯片，這直接推動(dòng)了其業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2017年，英偉達(dá)公布的業(yè)績(jī)顯示其營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)三成，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近六成。

“新的市場(chǎng)需求也在刺激新的公司出現(xiàn)?！卑雽?dǎo)體行業(yè)觀(guān)察分析師劉燚對(duì)記者表示，龍頭企業(yè)為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和降低成本，會(huì)持續(xù)開(kāi)展出于戰(zhàn)略整合目的的國(guó)際并購(gòu)。同時(shí)，隨著產(chǎn)業(yè)進(jìn)入后摩爾時(shí)代，企業(yè)也會(huì)加快布局新興市場(chǎng)，細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局加快重塑，圍繞物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子、數(shù)據(jù)中心、人工智能等領(lǐng)域的并購(gòu)將會(huì)日趨活躍。

中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)承壓

雖然高通和博通的并購(gòu)案暫時(shí)沒(méi)有進(jìn)展，但由于雙方在各自領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)地位以及在某些通信領(lǐng)域的重疊性，可以預(yù)見(jiàn)收購(gòu)案若通過(guò)則會(huì)在某種程度上形成對(duì)市場(chǎng)的超級(jí)優(yōu)勢(shì)地位。

上述博通離職人士對(duì)記者表示，博通之前的并購(gòu)整合遵循的原則就是要賺錢(qián)，砍掉虧錢(qián)的業(yè)務(wù)，并且希望與客戶(hù)簽訂長(zhǎng)期合約關(guān)系。

“HockTan買(mǎi)下博通后直接漲價(jià)25%，如果客戶(hù)不同意則直接斷貨。華為這樣的大客戶(hù)，也被要求將未來(lái)一年的需求提前下單，才能保證老價(jià)格供貨?！痹撊耸繉?duì)記者說(shuō)。

該說(shuō)法并未獲得上述兩家公司確認(rèn)，但從博通此前的市場(chǎng)動(dòng)作來(lái)看，聚焦核心客戶(hù)以及業(yè)務(wù)，打造技術(shù)壁壘是慣用手法。

同時(shí)，芯片巨頭們也在加快“捕獲”各種新型領(lǐng)域獨(dú)角獸公司，以期在技術(shù)變革期依然占領(lǐng)高位。

市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)ICInsights17日發(fā)布的一份報(bào)告顯示，今年全球半導(dǎo)體設(shè)備總投資約908億美元，三星電子達(dá)260億美元，占比逾兩成。報(bào)告指出，三星加大半導(dǎo)體設(shè)備投資力度或打擊中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)的投資信心，這有望讓三星電子和SK海力士繼續(xù)保持在半導(dǎo)體市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。如果中國(guó)新生半導(dǎo)體企業(yè)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)劃時(shí)代突破，如形成“聯(lián)營(yíng)體”等，就無(wú)法與三星電子等領(lǐng)先企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)格局。

拓墣產(chǎn)業(yè)研究院研究經(jīng)理林建宏也對(duì)這一說(shuō)法表示贊同。他告訴第一財(cái)經(jīng)記者，以全球半導(dǎo)體市場(chǎng)來(lái)看，目前還是以IDM（整合組件制造）業(yè)者，如英特爾與三星等占整體市場(chǎng)較大的份額，而現(xiàn)階段中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)較具實(shí)力的，還是以芯片設(shè)計(jì)的企業(yè)為主，像是華為旗下的海思，以及紫光旗下的展訊。

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